年以来的4次加息周期中曾出现过5次加息幅度超过50bp的情况，集中于年2月至年2月、年6月至年5月这两轮加息周期中，但这5次操作都不是加息周期中的首次。
一、年加息周期中的50BP
在年2月到年2月这一轮加息周期中，先后加息7次，其中年在2月、3月、4月和5月连续加息4次，5月加息50个BP，是这一轮加息的第四次。这一次的加息50BP属于加息周期的前段。
日期
联邦基金目标利率（%）
调整幅度（%）
-02-04
3.
0.25
-03-22
3.
0.25
-04-18
3.
0.25
-05-17
4.
0.50
-08-16
4.
0.50
-11-15
5.
0.75
-02-01
6.
0.50
1.加息背景
从加息背景来看，5月加息50个BP主要考虑到两个因素，一方面是快速上涨的原油，油价从2月中旬的14美元到5月初的18美元，涨幅达到了31.22%，从而带动了通胀预期的进一步升温；另一方面，经历了1月到3月的市场快速下跌后，标普大约跌幅8%，10年美债大概上行了个BP，美联储认为市场基本企稳。
2.加息后经济和资产走势
从资产表现来看，年5月美联储加速的加息落地，短期美债小幅下行，但随后加息预期继续升温，美债重新大幅上行，6个月内最大涨幅达超过了BP。股市方面，在加息一个月后，美股并未出现调整，反而小幅上行。虽然之后美联储分别在8月和11月又加息50bp，但整体处于震荡。美元指数在加息后小幅反弹，随后持续下跌，最多跌幅达到8%。
从经济表现来看，美联储加息后，经济继续向好，到三季度末GDP创出新高，在年一季度开始回落。
二、-年加息周期中的50BP
在年6月到年5月这一轮加息周期中，先后加息6次，其中年5月加息50个BP，是这一轮加息的最后一次，这一次的加息50BP属于加息周期的末段。
日期
联邦基金目标利率（%）
调整幅度（%）
-06-30
5.
0.25
-08-24
5.
0.25
-11-16
5.
0.25
-02-02
5.
0.25
-03-21
6.
0.25
-05-16
6.
0.50
1.加息背景
从加息背景来看，年3月CPI已升至3.8%，但3月至5月劳动力成本持续提升，通胀预期进一步升至3.0%以上，同时油价持续攀升，4月中旬的23.85美元到5月初的29.92美元，涨幅达到了25.5%。当时的美联储在年2月的议息会议上提出，“因股市而不断膨胀的财富在一定程度上抬升了购买力和支出水平，而这需要更高的利率来平衡”。5月美联储加息50BP。
从股市来看，年的三次加息未能阻止美股上涨的势头，年7月至年3月纳斯达克指数年化最大涨幅超过%.
2.加息后经济和资产走势
美联储加息50BP以后，美国经济开始走弱，实际GDP同比增速从年Q2的5.2%一路走低至年Q4的0.2%。
资产表现上，加息50bp后的近半个月美股跌幅5%，反弹后在近4个月内横盘震荡。随着美国经济走弱，上市公司盈利能力显著下滑，美股步入熊市。
美债在加息后的几天内小幅反弹，在经济基本面下行、股市趋弱的背景下，6个月共计下行近bp。美元指数在加息后一个月内持续下跌，最大跌幅达到4.4%，之后展开反弹，到6个月时间上涨4.6%。
三、总结
总结年和年美联储加息50BP，共同点就是在加息50BP前油价快速上涨，带来了通胀预期的压力。从实际结果来看，加息50BP导致不同的股债表现，最重要的原因是年处于经济上升周期，而年则是处于经济周期回落阶段。
对比当前的情况，目前美国通胀处于高位，特别是油价在本轮反弹中涨幅已经超过了%，由于俄乌事件短期看不到解决迹象，同时市场对于美伊和谈、以及对阿联酋的增产预期过高，油价中枢难以明显回落。从鲍威尔对美国现在高通胀的解释来看，他认为“预测者普遍低估了供给侧摩擦的严重性和持续性，当与强劲的需求相结合时，特别是对耐用品的需求，产生了令人惊讶的高通胀。”短期内，依然维持美国5月加息50个BP的判断不变。
在此情况下，从经济周期上看，5月加息50bp的场景会更像年，而年的加息一直被市场认为是软着陆的典范（SoftLanding），从鲍威尔上任以来的种种迹象表明，他将会被注定载入美联储的历史，堪比Volcker。因此这一轮的加息可以参考年的模板。
对于美股而言，尽管当前美股市盈率处在高位，但从历史来看，美国在中期选举年股市出现大幅波动的可能性不大，因此，依然维持美股全年区间震荡的判断。
对于美债来说，可以看到美债一直走在美联储行动前面，因此未来对于美债顶部的判断可能更多在美联储加息和缩表的节奏，4月6日美联储将会公布3月议息会议纪要，更多关于缩表的细节可能会出现。当前市场基本消化了美国年内1-2次加息50BP的预期。如果油价再次出现超预料的上涨，则年内50BP加息次数可能再次增加，从而带动美债继续上行。目前来看，维持美债利率高点在2.5%-2.6%。话说今晚已经到了2.5.......
对于中债来说，当前收窄的中美利差引发了市场的广泛讨论，从历史来看，当美债利率上行推动利差收窄时，中债利率普遍面临美债上行的后期出现上行压力。例如年后半段、年后半段、年前半段，唯一例外是年。
目前处于数据的真空期，市场对于宏观经济数据的分歧依然较大，一方面，未见回落的出口和拖不起来的地产销售让政策迟迟未能落地，市场认为面对疫情政策需要适度出台；另一方面，从基建来看，二月份财政存款同比新增绝对额创出历史新高，是否会重现年，需要高度
转载请注明：http://www.0431gb208.com/sjslczl/139.html
