来源：期货日报
在国内投资者享受“五一”小长假的期间，全球金融市场却动荡不安，依然延续着前期高波动率的态势运行。总体来看，假期美股先抑后扬，国际原油价格强势反弹，贵金属小幅下挫，农产品板块中马棕油、美棉、美豆收跌，美糖领涨。
由于经济逐步重启和原油减产等消息的刺激，国际油价5日暴涨。截至当天收盘，NYMEXWTI原油期货6月合约上涨4.17美元，收于每桶24.56美元，涨幅为20.45%。ICE布伦特原油期货7月合约上涨3.77美元，收于每桶30.97美元，涨幅为13.86%。假期NYMEXWTI原油期货6月合约累计上涨超50%，ICE布伦特原油期货7月合约累计上涨超20%。
昨日，美国总统特朗普在社交媒体上难掩激动之情：“需求回升，油价涨势真好！”
国内市场开市在即，A股投资人即将归位，商品交易者也将迎来“久违”的夜盘，国内市场将如何消化“五一”小长假里外盘的变化呢？
国际油价强势反弹
作为“大宗商品之王”的国际原油，是近期当之无愧的热点。近期原油市场在流动性危机解除之后开始走出低位强势反弹行情。
由于经济逐步重启和原油减产等消息的刺激，国际油价5日暴涨。截至当天收盘，NYMEXWTI原油期货6月合约上涨4.17美元，收于每桶24.56美元，涨幅为20.45%。ICE布伦特原油期货7月合约上涨3.77美元，收于每桶30.97美元，涨幅为13.86%。假期NYMEXWTI原油期货6月合约累计上涨超50%，ICE布伦特原油期货7月合约累计上涨超20%。
此前在4月末时市场担忧近月合约出现负价的可能性再现，而纷纷提前移仓，尤其是指数基金的提前移仓令WTI主力合约一度跌至6.5美元/桶附近。
“从盘面来看，我们认为一致性恐慌的时候已经过去，5月原油基本面存在改善的可能性，存在预期差。”光大期货研究所能源化工总监钟美燕表示，从供应端来看，4月整个市场供应尤其是OPEC出现激增。沙特4月产量增加至万桶/日，增幅为万桶/日；阿联酋产量增加至万桶/日，增幅为29万桶/日；科威特亦增加15万桶/日，至万桶/日。此外，数据显示，沙特、伊拉克、科威特和阿联酋原油产量占OPEC产量70%，其在4月原油和凝析油装载量平均为万桶/日，较3月增加万桶/日。4月需求断崖式下滑，而供应激增导致全球快速再库存，可以说4月是全球原油市场最糟糕的时候，但进入5月，供需矛盾将有所缓解。按照OPEC+减产协议，自5月1日起，OPEC+将联合减产万桶/日。目前基于协议约束以及被动减产的诉求，供应将趋向于边际减少。
此外，从需求端来看，各国正在加大石油储备，其中印度称利用低油价，储备了万吨战略储备原油；特朗普称美国正在填补战略石油储备。4月印度原油需求萎缩70%，当前情况在全球前所未见。钟美燕提醒说，需要注意的是，虽然海外疫情确诊数据仍未见明显的拐点，但复工以及经济重启的诉求正在加速，海外经济尤其是美国、印度等经济重启对需求改善的预期主导油价的反弹。
“整体来看，油价以反弹对待，底部反转仍需要进一步确认，尤其是在确诊基数较大的背景下复工，疫情有在更大范围内扩散的可能性。如果出现二次峰值，倒逼一些国家不得不再度采取封锁政策，那对经济带来的伤害会比前一次更重。”钟美燕认为，国际原油供需关系边际改善的预期使得油价快速反弹，但持续性有待观察。此外，月差存在改善的情况，尤其是近远月的深度升水格局可能变缓，也就是近月涨得比远月多，带动价差修复。对于假期后国内原油市场而言，将出现高开可能，但整体仍需谨慎。
农产品表现分化
农产品板块方面，ICE原糖领涨，马棕油跌幅较大。
假期外盘原糖价格先涨后跌，整体走势偏强。南华期货分析师边舒扬认为，本次糖价的大幅反弹主要基于以下几个因素：第一，原油企稳回升，由于欧美国家开始陆续复工复产，且5月各产油国开始实行减产计划，使得原油价格从底部反弹，这导致乙醇价格反弹，从而引发原糖价格上涨；第二，欧美各国的复工复产也导致了食糖需求回暖的预期；第三，原糖5月合约出现大量交割，创历史新高，交割糖源大多来源于巴西，释放了较多短期压力。
“从技术上看，原糖在11美分/磅附近有较大压力，短期糖价如若要继续上行，恐仍需看原油脸色。节日期间，国内现货市场同样表现强势，现货普涨—元/吨，因此节后郑糖价格可能会出现一个大幅的高开，但后续继续向上的难度会有所增加，临近关税变盘期，糖价可能还会掀起较大波澜。”边舒扬表示。
假期马盘棕榈油继续下跌，截至5日收盘，7月合约价格已经跌破0马币/吨，收于马币/吨。对此，鲁证期货研究所植物油首席分析师史恒昱认为，在原油和CBOT豆油表现相对平稳的背景下，棕榈油自身基本面的利空是导致价格走弱的主要原因。据彭博的供需数据调查，市场预期4月MPOB口径马来棕榈油总库存（含毛油和精炼油）将达到万吨，是本市场年度最近4个月库存的最高点，市场对此的解读也是超预期利空。
“另外，南方棕榈油协会SPPOMA的调查数据显示，4月马来半岛南部种植园毛油产量较上月同期增长12.74%，大华银行（UOB）预计毛油产量将环比增加15%—19%，也同样刺痛了多头的神经。”史恒昱表示，尽管出口可能出现小幅增长，但产量大幅增长的表现使市场对后期再次受到去年干旱影响的幻想化为泡影。在疫情的影响在全球继续发挥作用的情况下，东南亚去往欧美、印度的出口只会越来越弱。同时，原油价格未大幅上涨之前，印尼生物柴油的生产可能实际上已经受到很大的影响。
史恒昱表示，总体来看，目前棕榈油的基本面仍然羸弱，将带领全球油脂价格继续向下寻底，目前距离去年年中低点还有距离，单边多头敞口和贸易商点价需要非常谨慎。
与此同时，假期美棉跌幅较大。大地期货总经理助理兼研发部经理周文科表示，美棉的下跌源于正常调整，眼前全球需求还未正常化，加上中美之间关于疫情有分歧，市场担心中国可能会暂停买美棉。“不过，我个人相信第一阶段的协议大概率会执行。随着全球疫情得到控制，需求会逐步恢复正常，棉花价格长期向好。假期后国内市场受外盘影响可能会低开，这是逢低买入的好机会。”周文科说。
美股先抑后扬
整个“五一”假期期间，美股先抑后扬。周二美股连续第二日上涨，美欧逐步解除封锁重启经济提振市场情绪，尾盘受到美联储副主席克拉里达讲话内容影响一度快速跳水。截至收盘，道指涨0.56%，报.09点；纳指涨1.13%，报.12点；标普指数涨0.90%，报.44点。
“就美股而言，受美国总统特朗普宣称将就疫情采取报复行动、美国经济数据不理想、美联储主席表态称经济复苏将会非常曲折等因素影响，市场避险情绪升温，从而导致4月30日和5月1日期间美股下跌。5月4日在科技股和能源价格走高的带动下，美股低开高走，纳斯达克指数涨幅居前。”一德期货股指期货分析师陈畅表示。
贵金属方面，假期呈现整体振荡走弱的态势。“当前金银的走势较为纠结，整体以振荡走弱为主，主要原因是价格未突破压力位后资金获利了结，当前黄金基金净多持仓仍处相对高位，而疫情的反复令通胀预期迟迟未能走高，通胀缺席下贵金属难有大的上涨机会，而受制于经济低迷和全球极为宽松的货币政策，向下空间也有限。因此，我们认为金银未来走势仍将以振荡整理为主，上下空间都有限，盘整是为下一次上涨蓄势，未来适宜采取急跌买入、冲高离场的策略。”五矿经易期货分析师王俊对期货日报记者表示。
国内来看，王俊认为，因美国总统特朗普暗示将重启贸易争端，假期离岸人民币汇率出现了较大幅度贬值，一定程度上对冲了金银这几个交易日的下跌，因此预计国内开盘后将基本与节前持平，未来走势仍将取决于外盘和汇率的共同作用。
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