来源：新浪财经
要点：
疫情依然严峻以及美元指数走强压制市场。橡胶供应方面，今年物候条件仍然存在不确定性，云南白粉病严重程度有待观察。库存方面，全球天胶总库存充裕，但上期所天胶仓单低位，多个地方库存呈去库趋势。需求方面，芯片短缺依然严重，或影响短期需求。多个汽车厂出现局部和阶段性停产。年1-2月重卡销量开局十分强势，今年预期在透支之下负增长，但不排除超预期。乘用车在工信部刺激政策下则预期增长。海外需求复苏预期强烈，但疫情依然严峻，复苏之路并不平坦。总体供应潜力大压制市场，现实需求有待观察，通常3-6月是回落的时间窗口。
操作建议：
趋势：5月份前，震荡思路，核心区间-。套利：观望
重要监测点：
新冠疫情；天气情况。库存、汽车产销、宏观资金面。
风险提示：
1）极端天气、逼仓。
2）政策突变。
一、行情回顾
沪胶指数走势周线图
数据来源：文华财经华联研究所
天胶与合成胶现货走势图
数据来源：wind华联研究所
天然橡胶期货在2月底突破去年十月高点后急转直下，直接跌了三千多点（接近20%）。在疫情依然严峻，美元指数走强，美债收益率走高，国际关系趋紧等影响下，通胀预期和疫后恢复预期迅速破灭，橡胶由于自身依然处于产能过剩周期而且疫情影响敏感，价格迅速被打回原形。而铜、铝、原油等依然保持相对高位。
自年见顶下跌以来，到去年疫情的最低点，橡胶下跌时间超过8年。沪胶去年10月创三年新高元/吨，相隔三个多月后，再创高点元/吨。目前已经追平了年三季度的反弹高点，下一个高点是年初的两万二。
合成胶方面，近期相对偏强。
5-9价差季节图
数据来源：wind华联研究所
二、供应情况
2.1大周期产能情况
修正后的种植面积增长率
数据来源：wind华联研究所
橡胶树经济周期在40年左右，1/40=2.5%，因此要维持产量，橡胶林每年的更新率要在2.5%。用种植面积增长率减自然更新率再加翻种率，可以得到修正后的种植面积增长率（紫色）。
观察紫色线的修正后的种植面积增长率，年种植持平，年负增长，对应七年后，是年产能将出现负增长。从开割面积来看，年是开割面积增长的拐点。由于此前三年增幅过高，需要后续消化，而且新胶树在第七至十年期间产量增长至最高水平，因此潜在产量高峰预料在年。-年缺少新增种植面积，而且翻种率较低，将影响到-年的产出。
全球产量预测
数据来源：诗董橡胶
九国平均单产
数据来源：wind华联研究所
从单产来看，九国单产均值年以来持续受低价的压制，年更是再创新低。后续若价格回升，单产提升的潜力较大！
因此橡胶在供应拐点仍未到来而需求不振的情况下，价格难有持续表现，更多将体现为天气、病虫害中期影响等阶段性行情。
2.2产量情况
ANRPC各年产量
数据来源：wind华联研究所
云南目前加工厂干线生产陆续开工，胶树方面，目前整体状况较为正常，农场对于白粉病的防治较为积极，3月20日预计逐步开割，听闻部分低海拔地区已有零星开割。后期需
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