原油液化石油气行情分析及操作建议

昨晚原油的大跌，一方面是对周初原油反弹过程中情绪溢价的修复，另一方面则继续计价原油基本面预期走弱的逻辑。从原油月差波动来看，原油盘面波动已经开始走预期的逻辑，而预期逻辑对原油盘面而言更多的将产生持续的下行压力。不过，原油盘面是否完全切换至预期逻辑，还需要进一步观察月差结构以及消息面。俄乌冲突还没有结束，地缘因素还会造成对短线原油走势带来干扰，但在基本面预期转势的背景下，可能很难逆转大势。从定性的角度看，未来全球原油市场供需变量将是“供增需减”的趋势，也就意味着原油的基本面还是会趋势性转空，进而从油价的角度来讲，原油可能由此开启估值的修复和回归之路。原油基本面中性估值是70美元左右，所以，原油平衡表由偏紧转平衡甚至转过剩的话，油价大方向会朝着70美元甚至偏下回归。短线来看，布油95-仍然有强支撑，在地缘局势缓和背景下，原油会形成收敛三角走势。但在美国以及IEA决定持续大规模抛储后，原油基本面将松动，意味着原油的下方支撑会减弱甚至随之下移，即原油可能会形成震荡向下的运行趋势。在这个过程中，俄乌局势以及其他突发地缘事件可能会带来短线干扰。如果供应端或者地缘政治方面施加进一步利空，或者全球宏观风险开始放大，则原油向下的节奏会加快。美国及盟友大规模抛储将逆转原油平衡表预期，留意原油进一步下跌的风险。原油基本面将松动，意味着原油的下方支撑会减弱甚至随之下移，即原油可能会形成震荡向下的运行趋势。在这个过程中，俄乌局势以及其他突发地缘事件可能会带来短线干扰。如果供应端或者地缘政治方面施加进一步利空，或者全球宏观风险开始放大，则原油向下的节奏会加快。

原油基本面仍然偏强，但边际支撑在转弱，原油下行压力逐步增强。5月进口气对应的盘面交割成本估值降至左右，目前PG05盘面较进口气成本估值升水近，留意早盘PG开盘补跌。国内PG现货供需双弱，现货整体处于承压状态。近期国内疫情形势仍然严峻，部分地区危化品运输依然受阻，国内液化气现货价格整体继续承压。国内PG现货市场将逐步进入消费淡季，需求端将进一步承压。发达国家大规模抛储存在逆转平衡表预期的风险，持续留意原油下行带来的利空风险。PG现货供需双弱，原油波动重心逐步下移，对期现货带来短线压力。近期国内疫情形势仍然严峻，部分地区危化品运输依然受阻，PG现货市场将逐步进入消费淡季，国内液化气现货价格整体继续承压。PG与原油比价短线下跌，PG整体表现弱于原油。原油平衡表转弱压力增大，持续留意原油下行带来的利空风险。