上海原油期货上市满三周年,价格独立性初现

3月25日，中国期货市场第一个对外开放品种——上海原油期货上市满三周年。有业内人士表示，自年3月26日上市以来，“国际平台、净价交易、人民币计价、保税交割”的制度设计经受住了实践检验。尤其是年，面对国际原油市场大幅波动，上海原油期货总体运行稳中有进，价格独立性初现，较好反映了亚洲原油供需关系，与欧美原油期货形成良好互补关系，成交持仓大幅上升，境外参与度、投资者结构持续优化，市场功能发挥显著，呈现良好发展态势。三年来，原油期货累计成交量.66万手（单边，下同）、累计成交金额44.10万亿元。其中，年，上海原油期货交易量、持仓量均大幅提升，全年累计成交.58万手，累计成交金额11.96万亿元；日均成交17.11万手，日均持仓11.89万手，较年分别增长20.04%和.93%。其中一般法人、特殊法人日均成交量同比均增长近40%，合计占品种日均交易量约四成；日均持仓同比增长约4.8倍和1.5倍，合计占品种日均持仓约六成。自年5月恢复夜盘以来，上海原油期货日盘日均成交占比从年的27%上升至44%。在期货业协会（FIA）公布的全球能源类商品期货期权交易量排名中，上海原油期货居16位，在原油期货中市场规模仅次于WTI和Brent原油期货。不过，上海原油期货在运行过程中也遭遇极端市场行情考验。受疫情等多重因素影响，年全球原油需求断崖式下降致使国际油价跌至历史低位。对此，上海期货交易所（下称“上期所”）、上海国际能源交易中心（下称“上期能源”）利用规则，进行了适时动态调整涨跌停板、保证金、仓储费，及时扩大交割库容（截至年底，交割库点由年底的9个增加到15个，交割库容由年初的万方扩大至万方、约万桶）等一系列组合拳。在业内人士看来，上期所、上期能源的一系列监管措施，有效释放了市场风险，为全球原油价格重回理性平衡点发挥作用，为实体企业管理风险提供了切实可靠、稳定有效的场所，助力实体企业渡过难关，切实服务实体经济。具体主要体现在以下四个方面：一是帮助实体企业通过原油期货锁定价格，有效管理价格波动风险。企业在采购原油的同时，通过在对应月份期货合约上建立同等规模的卖出头寸，有效规避了运输期间的价格波动风险。二是实现期现有机结合，通过实物交割，有效解决企业产供销难题。一方面，实体企业通过卖出交割，拓宽销售渠道。年3-4月，国际原油需求萎缩，油价大幅崩跌，石油公司长约合同和份额油销售极度困难。国内未来生产恢复预期上升，上海原油期货较境外出现溢价。石油公司通过卖出原油期货实现了对份额油的保值增值。另一方面，企业通过买入交割，降低原材料成本。6-7月，因上海原油价格相对于国际市场贴水。石油公司通过从上海原油期货交割提货方式，供应系统内炼厂，有效降低采购成本，为企业提供了额外收益。年，上海原油期货累计交割.9万桶，是年的4.8倍。其中，SC合约达上市以来单月合约最大交割量.9万桶。三是通过原油期货扩大商业库存，提升我国能源安全水平。得益于上海原油期货快速扩大的交割库容和价格优势，境内外产业企业积极参与卖出交割，实现了石油商业储备的快速增长。四是推动保税现货贸易发展。年，原油期货仓单转让和期转现规模近万桶，呈现跨越式增长。企业通过仓单转让和期转现优化现货资源配置，推动了保税现货贸易发展。年3月中下旬开始，伴随国内疫情趋稳，复工复产加速推进，上海原油期货价格较境外市场率先企稳，客观反应我国原油市场供需的真实情况。年6月以后，随着境内原油供应和库存逐步充裕，价格开始小幅贴水国际油价。以上海原油期货结算价计价的原油在交割出库后，转运到了韩国、缅甸、马来西亚等国家，相关国家涉油企业在现货贸易中更加

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