3月26日，上海原油期货迎来上市六周年。历经六年发展，上海原油期货市场运行平稳，参与主体不断丰富，生态体系日趋完善，并有效地反映了中国及亚太地区供需情况，成为国际原油市场不可或缺的组成部分，实现了功能发挥质量的持续提升。
年，国际油价在宏观经济弱预期、OPEC+大幅减产以及地缘政治的影响下宽幅振荡。上海原油期货与境外原油期货价格总体保持高度联动，同时更快速地反映区域现货市场变化，境外交易者参与度明显提升。与此同时，上海原油期货的价格运用场景和风险管理方式持续丰富。
上期能源相关负责人表示，未来将紧跟国际原油市场发展变化，不断优化规则制度，创新交易机制，为全球投资者管理风险提供更丰富的产品和更优质的服务。
境内外联动更好反映区域现货基本面
从全球原油期货价格来看，截至年12月29日，上海原油期货主力合约结算价.5元/桶（约合77.84美元/桶），Brent原油期货主力合约结算价77.04美元/桶，WTI原油期货主力合约结算价71.65美元/桶。年，上海原油期货与Brent、WTI原油期货相关系数分别为0.91和0.93。
海通期货能源研究负责人杨安介绍，上海原油期货以中东原油作为主要交割油种，一直以来与国际原油期货保持非常强的相关性，很好地融入了全球原油价格体系，与Brent、WTI及中东迪拜阿曼原油的价差变化能很好地反映区域供需的差异。
除了以境内外价差反映现货基本面差异，上海原油期货的价格和仓单量还反映了市场自身特点。年，在内需恢复和炼能扩张的情况下，我国原油加工量显著上升，带动原油进口量增长，全年原油表观消费量约为7.73亿吨，同比上升8.41%；进口原油5.64亿吨，同比增长10.96%。原油库存呈现上半年累库、下半年去库的态势。上海原油期货库存较好地反映了我国原油总体库存变化和炼厂开工率变化。上海原油期货首行合约较Brent原油期货首行合约的贴水呈现前低后高的走势，与上海原油期货库存呈现较为明显的负相关性。
一德期货总经理助理佘建跃认为，上海原油期货价格与国际原油期货、标杆现货价格高度联动，在继续发挥中东油到岸中国的价格发现功能的同时，通过近三个月份合约的月差波动体现仓单库存的高低，并对未来一段时间的内外套利提供指引。
“在保持与中东、欧美原油高度相关的同时，最近几年我们发现，在一些关键时点上海原油期货经常领先境外市场走出行情。”杨安向期货日报记者表示，比如年10月，巴以冲突发生后，国际油价一度冲高，就在部分机构再次基于地缘因素唱多油价时，油价并没有持续大涨而是保持振荡，随后由于需求端表现不佳再次走弱。上海原油期货对需求端疲弱反应更为灵敏，率先破位向下，领先于全球原油市场四季度的下跌行情。
“作为全球最大的原油进口国，我国原油需求层面发生变化时，上海原油期货往往会领先欧美市场走出上涨或下跌行情。这意味着上海原油期货已经开始发挥其价格发现功能，作为原油市场需求端的重要代表性基准油，通过价格变化向全球传递相关信息。”杨安说。
期货期权联系紧密共同管理价格风险特征显现
去年上海原油期货市场规模维持在上市以来的高位，同时市场参与者结构日益完善。
为有效防范地缘政治风险以及境外宏观经济下行风险传导，年上半年，上海原油期货保证金维持在15%的较高水平。此外，由于年价格波动率较年明显下降，上海原油期货市场成交持仓规模整体小幅下滑。年，上海原油期货日均成交20.47万手（单边，下同），同比下降7.53%；日均持仓6.51万手，同比下降6.01%；累计成交金额28.78万亿元，是我国期货市场成交金额最大的品种。
交割方面，截至年年底，上海原油期货共有10家交割仓库合计17个存放点；总核定库容万方，启用库容万方。年上海原油期货共交割手，合.8万桶，交割金额.51亿元。
去年上海原油期权的表现也较为亮眼。年原油期权定价合理，市场运行平稳，与原油期货联动紧密，市场规模呈现快速增长态势。年原油期权主力系列隐含波动率基本处于20%—40%的区间，走势总体与标的期货的历史波动率一致，较好地反映出预期波动情况。当标的原油期货市场价格大幅波动以及成交量大幅变化时，期权成交量也相应变化，期权、期货共同管理价格风险的特征明显。
从成交数据来看，年，上海原油期权日均成交量5.90万手，同比增加.26%；日均持仓量3.39万手，同比增加55.25%，市场规模呈现快速增长特点。期权相对标的期货的成交占比为28.84%，较年上升超16个百分点，反映出投资者积极运用期权管理风险。其中，一般法人客户成交占比较年上升超6个百分点，单位客户参与度不断提升。年境外客户成交占比较年上升约17个百分点，国际化程度明显提升。
此外，年，原油期权累计行权手，其中，到期日行权量为手，占比94.97%。行权总体为到期日实值期权行权转为标的期货，未发生深度虚值行权等情况，平稳有效地衔接原油期权和期货两个市场。
在宝城期货研究所负责人闾振兴看来，这些数据反映了各方对上海原油期货的参与度显著提升，境内外产业客户积极利用原油期权进行风险管理，期货、期权服务实体经济的功能初步显现。利用原油期权、期货市场共同管理风险的方式，得到了市场的广泛认可。
佘建跃认为，上海原油期货主力合约良好的流动性为原油期权市场的发展提供了基础。由于利用期权可以设计出更多的敞口组合，可以实现单一期货工具不能实现的对冲策略，原油期权的交易量和持仓量增长是水到渠成之事。
杨安也认为，期权作为衍生品市场的重要组成部分，可以丰富机构和产业客户的资产配置和风险管理“工具箱”。随着越来越多的投资者
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