瞿新荣：中国人民大学硕士、上海交通大学高级金融学院FMBA。现任上海石油天然气交易中心高级主管，负责原油天然气价格指数研究。
6月底，笔者在撰文《G20峰会后，伊朗局势如何影响近期油价走势》时曾提出：美伊冲突难以改变偏空的市场格局，同时认为美伊双方会保持克制，恐难让冲突进一步升级。9月10日晚上，特朗普终于发推特解雇鹰派顾问博尔顿，这或缓解美国与伊朗及委内瑞拉冲突，导致全球原油供应偏强，OECD商业库存进一步增加，在全球需求偏弱背景下，对原油价格上行带来压力。
博尔顿被解职，美国对外战略或出现调整信号
对于74岁的老人特朗普来讲，留给他的时间并不是很多，他需要尽快收缩外交战线，为其政绩及明年选举积累筹码。博尔顿被“炒鱿鱼”背后，不仅其理念与特朗普不合，同时其不能为特朗普带来政绩筹码，做了这么长时间商人的特朗普看的比谁都清楚。
博尔顿被解雇对美国、伊朗及委内瑞拉都是一种解放。
特朗普上台，喊的口号是“让美国再次强大”，包括其上台后努力通过了30年来最大力度的减税，之后美国经济的持续复苏——年上台半年，美国失业率降至16年最低，房市也一片欣欣向荣，外贸赤字也有所下降，股市也走入牛市格局。截至年6月份，美国GDP不变价环比折年率2.0%,虽然较前值3.1%有所下降，但高于市场预期，失业率下降到3.6%，创下年以来新低。
强劲的经济表现，让特朗普可以在其连任竞选中书写一笔，包括其对中国启动的贸易摩擦，也是为了美国中部劳工利益，解决美国贸易赤字问题，让中端产业回到美国，符合其“让美国再次强大”的初衷。然而博尔顿所主张的对伊朗、委内瑞拉、朝鲜包括对塔利班的极端态度，让特朗普没法在短时间收缩海外战线，难完成其停止无意义海外战争的竞选承诺。
这是让博尔顿出走的原因，因为影响了特朗普的连任支持率。
特朗普内阁周转率非常高，每一次高官解职都对应着相关政策领域调整。去年3月6日，反对关税战的总统经济顾问Cohn被解职，随后3月22日，USTR公布对华调查结果，中美贸易摩擦爆发；同样去年11月7日，负责推进通俄门调查的司法部长Sessions被解职，随后年4月份，“通俄门”结案显示特朗普无通俄事实；年3月份，国家安全顾问——博尔顿的前任McMaster被解职，随后5月8日特朗普正式宣布退出伊朗核协议。
特朗普总是在寻找跟自己意见吻合、战略一致的内阁顾问，这一次博尔顿被解雇，很有可能预示特朗普在美伊关系、美委关系、美朝关系及美中贸易摩擦方面会有政策变化，关键就是对伊朗、朝鲜、委内瑞拉及中国的要价问题。
美国与伊朗、委内瑞拉的关系影响着世界原油供应以及相应的原油价格，美国若出现对伊朗、委内瑞拉战略调整，对油价将形成利空。
对伊朗委内瑞拉的政策宽松，将给油价带来偏空压力
美国对伊朗施压，目的在限制伊朗军事与经济的发展，增加对其盟友以色列与沙特的支持，同时年伊朗人质危机以来，伊朗始终是美国心头之患。另外，特朗普还要警惕俄罗斯势力在中东扩张，同时希望拉拢以色列、沙特作为其在中东跳板，扩张美国在中东地区军事与经济影响力。
特朗普认为年奥巴马政府签订的伊核协议，并没有限制伊朗军事及核武发展，年5月8日，特朗普不顾欧盟及国际社会反对，决定退出伊核协议。
自美国去年5月宣布退出伊朗核协议，并启动对伊朗最高级别经济制裁，限制伊朗石油出口以来，伊朗原油产量、出口数量快速下降，据OPEC统计，截至年8月份，伊朗原油日产量约万桶/天，同比下降39%，同时根据Kpler数据，7月后伊朗原油出口数据下降到约60万桶/天以下，相较于年平均万桶/天的出口量，出口量下降约70%；从中国进口来看，年7月份，中国从伊朗进口原油93万吨，同比下降72%，年底以来，从伊朗进口的原油数量也在快速下降。
图：伊朗原油产量同比快速下降
倒霉的不仅是伊朗，特朗普上台以来的不按常理出牌，也给了委内瑞拉当头一击。年1月份，美国承认议会主席瓜因多为委内瑞拉总统后，随后马杜罗政府宣布与美国断交。
委内瑞拉与美国结下恩怨还要追溯到查尔斯执行时期。
查尔斯是著名“反美斗士”，其在位时不仅自己反美，还集结了反美战线。因为美国处处围堵俄罗斯，当然俄罗斯也跟委内瑞拉站到一起，另外查尔斯还支持伊朗和古巴，逐渐跟美国形成对立态势。
在查尔斯上台之前，委内瑞拉国有石油公司与美国石油公司及私人公司签署开发协议，致使委内瑞拉石油多数被外资和私人开发，导致少数人富有、贫富差距非常大。查尔斯上台后，剥夺了国有石油公司私自与其他国家签约开发的权利，并大幅上调税率至49%，同时规定国家对国有石油公司控股不得少于51%，这些国有化措施的出台无疑损害了美国利益，因而美国非常反对查尔斯政权。
刚被解雇的博尔顿就曾某些场合直言不讳的表示，美国对委内瑞拉的干涉，主要出自对其石油利益的垂涎。包括年4月委内瑞拉发生军事政变，以及年1月，瓜因多宣布成为委内瑞拉“临时总统”，都得到了美国认可与支持，甚至美国为支持瓜因多，宣布制裁委内瑞拉最大国有石油公司，同时冻结委内瑞拉在美国资产，试图切断现政府资金来源，这些都得到委内瑞拉现政府强烈反对。
自今年8月5日，特朗普签署行政令，对委内瑞拉全面经济封锁以来，委内瑞拉原油出口急剧下降。中国7月从委内瑞拉进口原油同比下滑62%至16.6万桶/日。另据媒体报道，中石油8月起停止从委内瑞拉进口原油，主要原因为该国无法继续保持对话出口。
OPEC公布的委内瑞拉8月份原油产量为71万桶/天，同比下降43%，7月份中国进口委内瑞拉原油70万吨，同比下降62%。
图：委内瑞拉原油产量同比快速下降
伊朗与委内瑞拉作为全球排名前十的原油供应国，其原油供应对油价有着深刻影响。年，中国从伊朗进口原油占比6%,从委内瑞拉进口原油占比4%，随着中国从伊朗和委内瑞拉进口量的下降，中国从沙特、澳大利亚进口数量开始增多，7月份从美国的进口增速也略有回升。
伊朗与委内瑞拉不仅是在意识形态上跟美国有冲突，主要在能源利益上，这两个国家对美国影响太大了。
随着美国阿纳达科、阿帕拉契压、巴肯、鹰福特、海内斯维尔、奈厄布拉勒、二叠纪盆地年来产量上升，尤其是二叠纪盆地年来油气总产量快速上升，到年9月份，二叠纪盆地产量为万桶/天，超过阿纳达科、阿帕拉契压、巴肯、鹰福特、海内斯维尔、奈厄布拉勒6大传统产地之和万桶/天。美国7大原油产地油气产量到年9月已经达到万桶/天，同比增长11.7%。
图：美国7大地区原油总产量及同比增速趋势
难怪美国有底气年来增加原油出口，同时降低原油进口。美国当下的策略变成了要与OPEC国家抢市场份额，截至年8月份，美国平均对外出口原油和成品总量达到万桶/天，同比增长70%。
图：美国年以来原油和成品出口数量及增速
天下攘攘，皆为利往。美国与伊朗、委内瑞拉矛盾的背后同样有着复杂的利益关系，像博尔顿说的，“美国同世界的关系就是锤子与钉子的关系，美国爱敲打谁就敲打谁。”这一思维，其实并没有随着博尔顿下台而消失，所以短期内仍不用过于担心美国对伊朗、委内瑞拉政策宽松，但这一可能性给油价上行带来压力，更关键是OECD国家商业石油库存目前依然偏高。
胡赛武装袭击沙特，不能改变OECD国家石油库存偏高
当前制约原油价格上行的原因，除了全球需求偏弱之外，经合组织（OECD）商业石油库存偏高，是油价难以提振的主要因素，也从侧面说明OPEC+的减产不力。
大家都不愿意超额减产、牺牲自己利益来成全他人，这让OPEC处境尴尬，步履蹒跚。
索性也门胡赛武装对沙特国家石油公司搞了一场无人机袭击，一下子减去了万桶/天的产量，这对很多OPEC国家来讲，包括沙特阿美，都有点乐见其成，一方面，OPEC其他成员国不需要减产就能实现油价上行带来的收益，自身利益得到了保障，另一方面，沙特阿美正在启动IPO，苦苦等油价上行，但经济基本面及库存一直不支持，沙特只能自己带头减产，但自己太卖力不利于老大哥江湖地位。
这次胡赛武装的袭击，沙特一方面可以用来测试油价上行空间，来决定自己后续减产力度，另一方面，也可以借机让美国压一压伊朗，伊朗主导的“什叶派之狐”让沙特头疼已久。
对于沙特来讲，其主要目的是想降低OECD国家商业石油库存，来提振油价，同时又不想自己失去市场份额太多。
7月初，OPEC与非OPEC组织（OEPC+）达成协议将石油减产延长到年一季度，目的是希望将OECD商业石油库存降到-年范围，按照年6月份27.7亿桶来算，当前还有约2亿桶库存下降空间，从目前市场条件来看，这是一件艰巨的任务，OPEC+压力可见一斑。
图：OECD商业石油库存与布伦特油价关系
当然，如果我们考虑OECD国家需求，从当前库存满足需求的天数来看，当前库存也还是偏高的。OPEC8月份公布的经合组织二季度石油预期日消费量为万桶/天，而OECD的库存可以满足48天消费量，库存可满足需求天数较-年还是偏高，从这个角度来讲，OPEC+依然要提升减产执行率，将库存控制下来，才有利于油价的企稳回升。
图：OECD库存可满足消费天数与布伦特油价关系
另外，从美国API和EIA公布的原油库存来看，9月6日API库存4.4亿桶，EIA库存4.2亿桶，分别较上期下降万桶与万桶，虽然年6月中旬以来，美国原油库存持续下降，但依然没有打开WTI上行空间。
图：WTI价格走势与全美原油库存与同比增速
一是美国原油库存虽然同比有下滑，但炼厂开工同比增速低于去年，导致年来库存同比增速依然呈上升趋势，加上后续出行淡季，库存同比可能继续增加；另一方面，沙特也很可能短期通过调整原油贸易流向，试图降低对美出口来降低美国商业原油库存，期图影响WTI油价走高。
虽然随着全球央行降息，当前资金面偏宽，包括美国监管机构可能去除《多德-佛兰克华尔街改革与消费者保护法》中的“沃尔克规则”，银行可以利用宽松的资金，通过自营交易、投资对冲基金或者私募基金进入衍生品市场，增加衍生品市场流动性。但目前来看，空头持仓量已经在底线，很可能出现反弹，空头反弹对应着油价依然有下行空间。
图：WTI空头持仓量与WTI油价趋势
图：WTI总持仓与WTI油价关系
本文来源：能源杂志
本文作者：瞿新荣
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