04月07日丨在全球并不充裕的植物油有效

为抑制国内植物油价格大幅上升，印尼在1月底对棕榈油出口进行限制，强制要求出口商将一定比例的出口留在国内市场，在马来西亚棕榈油库存处于极低水平的背景下，印尼出口受限一度造成全球棕榈油供应紧张，价格因此出现大涨。然而，因出口政策实施效果不及预期，印尼在3月下旬取消了出口限制，试图通过提高出口专项税以价控量，抑制出口的积极性。

然而，在俄罗斯对乌克兰特别军事行动阻碍黑海葵花籽油出口、豆油因南美大幅减产供应并不充裕、菜油新作上市前仍未摆脱加拿大菜籽减产的限制、马来西亚棕榈油出口受限于偏低库存的背景下，印尼完全可以继续让全球为其高出口税费买单。随着印尼将4月毛棕榈油出口参考价上调至.5美元/吨，棕榈油产品出口专项税升至最高标准，毛棕榈油及精炼棕榈油出口专项税分别较新政实施前上调40美元/吨、32美元/吨。本周，印尼棕榈油报价有所回升，较高的出口专项税开始对印尼棕榈油报价形成支撑。

马来西亚棕榈油3月产量未能像过去几个月般取得明显的同比增长，产量同比恢复略显乏力。这可能暗示除天气、劳动力外，还有一些因素影响棕榈油产量，如养护、施肥、树龄等。此外，虽然马来西亚从4月1日起全面放开边境，移除了种植园引入外籍劳工的一些障碍，但是具体实施效果仍待观察。当前，市场对马来西亚棕榈油复产预期抱有期待，但是预期兑现情况仍面临不确定性，空头不敢贸然打压，这使得棕榈油价格仍显示出较强支撑。

自俄乌冲突发生后，俄罗斯和乌克兰葵花籽油供应的缺失，令全球不得不以豆油和棕榈油来弥补缺口。在俄乌和谈暂难实现的背景下，棕榈油需求有望维持旺盛局面，这也可能使得马来西亚棕榈油的实际累库速度不及市场预期。

点评：新一轮俄乌谈判依然未能取得实质性进展，因俄罗斯被制裁以及乌克兰播种问题可能引发的全球能源危机和粮食危机其实并未远去。在全球并不充裕的植物油有效供应以及国际原油价格坚挺的支撑下，棕榈油价格易涨难跌。近期市场波动较大，注意波动风险。