石油化工行业深度分析复盘原油价格大幅波动

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机构：广发证券核心观点：近期供需失衡引发原油价格大幅下跌，化工品价格跌幅有限，部分产品价差扩大。近期国际原油市场陷入供需失衡担忧，国际油价大幅下跌。截止3月16日收盘，布伦特原油期货收盘价年内至今跌幅54.6%。但下游化工品市场价格走势相对平缓，价格下跌幅度较原油价格跌幅小。我们推断当前化工品市场价格跌幅小于原油价格跌幅的原因在于三点：（1）原油价格跌幅过大，且下跌速度较快，因此部分化工品价格调整幅度与速度有所滞后，导致化工品价格跌幅小于原油价格跌幅；（2）部分化工产品供需格局较好或有其他非油头路线产能提供成本支撑，导致产品价格下跌受阻；（3）当前受疫情影响，部分化工品市场交易活跃度低，导致厂商调价动力减弱，当前价格并未反映基本面走势。回顾-年与-年的两次原油价格波动，探究下游化工品价差变动方向。我们观测了包括大宗材料，C2，C3，聚酯，煤化工以及MDI产业链的19种化学品价差变动情况。原油价格下跌期间往往伴随着下游化工品价差收缩，但供给端冲击情景下部分供需格局较好产品价差在油价下行期出现阶段性上涨。原油价格上行期间往往伴随着下游化工品价差修复性上涨。原油价格大跌触底后，大部分化工品价差将回归至常态水平，且供需关系较好化工品在原油价格波动过程中受到负面影响较小。底部区间

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