前言
今天距离中国银行原油宝的穿仓事件已经过去将近一周了，因为自己很久没有投资原油品种期货，也不太关心，也不好说什么。但是，随着事情的发酵，刚又刷到多个投资者已经集体发起诉讼中国银行的新闻，心里莫名的有一种对中国期货的投资这个行业的心凉的感觉。作为一个期货市场的老人，还是想还是写写一些关于这件的看法吧。
原油宝穿仓事件，图出自网络4月21日凌晨，WTI原油期货5月合约暴跌，下跌至最低-40美元附近，中国银行原油宝投资者约一半的投资者穿仓，不仅损失惨重，反而倒欠银行一笔巨款。4月23日，投资者陆续收到中国银行扣款和催缴欠款的短信，这也导致不少投资者将存在中国银行卡中的存款和其他理财转出，他们担心被中行当做补缴资金划扣。
“本想着原油这个价格够低了，即使认赔也大不了把我的本金几万块赔光，却没想到现在倒欠银行近二十万！”一个投资了原油宝的朋友，前天以近乎呜咽的声音在电话里跟我诉苦。
我好奇，他为什么会去投资这个，他说，“刚开始投资这个的时候，客户经理压根没跟我说这个是期货品种，只说这个是一个非常稳定的盈利品种，类似于基金理财，年化率高达8%多，反正手里也有八九万的闲钱，买这个比定期存款好得多。他要是有跟我，这种投资是期货的话，我肯定是不会去碰的”。
听完之后，为朋友感到惋惜之余，我心里就是一阵凉凉的。期货本来就是一种商品属性的买卖，本身是没有什么错的，为什么就被使用成了这般境地。原油宝穿仓的事件后，本来就被外人看来不怎么光彩的期货，更被蒙上了类似耻辱的外衣。谈期色变，似乎更加坚定了投资者对于期货这个品种是不能碰的这种认识。
中国的期货一路发展起来也是坎坎坷坷，我作为一个10年的期货交易者，见证了中国期货这十年来发展的不容易，见证了多个品种从零到上市的经历，见证了交易规则由粗狂到精细的一步步修改过程，见证了它一步步走向成熟。虽然在和它一起成长的过程中，也多次经历过爆仓，经历过痛苦和绝望。经历了从小盈到小亏，到大亏，再到小盈，到稳定盈利。多少年了，期货就似乎一直没被人爱过。“爱他就让他做期货，恨他就让他做期货”。每当期货市场某个品种发生大的震荡时，总能听到某某跳楼了，离我们最近的时前年橡胶的暴跌，橡胶大佬跳楼的事件，那个时候橡胶暴跌的场景也似乎还在昨天发生，那波行情中多少人挣得钵满盆满，又有多少人妻离子散，那波行情也让我的本金也损失了不少，好在后来挽回了一点。
原油暴跌，散户遭殃期货，是一个高风险的投资品种。
没错，期货，是一个高风险的投资品种。
首先，它将你的本金放大了10倍的杠杆，你投资10万的时候，相当于你有万的资金在市场里面厮杀，当市场朝着你开仓相反的方向运动的时候，仅需10%，你的本金就归零，当你本金快归零时，你的手里的合约仓位就会被强平，你什么都不剩，是的仅需10%，你可能就会从千万富翁编程穷光蛋，这不是危言耸听。这个跟股票有很大的区别，股票即使你再怎么跌，只要你手里死死拿住你的股份，只要公司不破产，公司还在，总有翻身的那一天，期货则不行。所以，这就是所以很多人又将期货比作赌场，你赌对了方向那就是赢家，赌错了方向你就是输家。
其次，期货市场的品种不多，即使是现在三大交易所的商品期货合起来不过50个。因此，当市场资金进入期货市场后，每个品种的成交资金和成交量都会很大，再加上t+0的属性，有些交易者一天之内开平仓几十手甚至几百上千手都有可能。“一根螺纹钢洞穿沪深两大交易所”，还记得就在前两年的这句调侃吗，当天仅螺纹钢这个品种成交量急剧放大，多空争夺，资金成交量是上海交易所近只股票的总和！如此大的成交量，你即使是上几个亿资金进去也激不起一丝浪花。在股票市场中，你手里有个几千万的资金，就可以控盘一只中小股，但是期货市场则不行。
因此，期货市场中，绝对多数的人都是失败者，大多数的投资者刚进入便意味着失败，这与文化水平、学识、资历、聪明与否都没关系。究其原因是人性使然，期货交易，实际上是一个人性的完善过程，只有你在你的人性弱点你自己已经非常了解和懂得避免了，你才可能在期货市场中取得成功的一席之地。否则，在你还没完全克制你的人性贪嗔痴慢疑之前，没有完全弄懂如何赢利之前，你基本上是无法赢利的，即使赢利了也是暂时的。
期货，又是一个高规避风险的品种。
期货，本身的属性具有：
1可开多，可卖空
2资金杠杆10倍
3T+0的交易制度
如果说第二点的放大资金10倍的杠杆是将人性的弱点放大10倍，将风险放大10倍。那么第三点就是规避风险的强有力的交易制度。为什么这么说？
T+0的交易制度，让你在合约开仓后，如果发现行情不对，可以立即平仓，减少损失的进一步扩大！这个跟中国的股票市场不一样，中国的股票市场交易，假如你今天早上买入一只股票，下午是已经跌破心里最低价位，盘面已经改变，但是你并不能立马平仓止损，你得等第二天才能平仓交易。你的资金必须在市场套一天。因此期货的t+0制度，有着天然的规避风险的特点。
可是大部分期货交易者却不善于使用这个制度，总是不停的妄想着高抛低吸做短差，利用第三点的特点，一天之内不停的交易者交易者，最终一天下来手续费都比盈利的还要多，这无疑是很不明确的操盘方式。
原油宝错在哪里了？
首先，原油宝的初衷是好的。因为，按照以往，也就是二战后油价波动的特性，在没有发生全球性战乱或恐慌时，原油就是国际硬通货，买入原油期货投资，无疑是一个正确的投资方式。
但是，原油宝这个产品有问题。有什么问题呢？就像我们上面说的，期货的T+0制度，让很多交易者可以在发现风险时立即平仓，停止交易。但是，原油宝这个东西，它的交易截止时间确时22:00时就结算了，但是结算后，对等的国际原油还是开盘的，cme交易所几乎是一天24小时，除了凌晨5点休息一个小时到一个半小时做系统结账外，整个行情都处于运动之中，国外的投资者都可以进行24小时无间断交易的，然而原油宝却只能交易到22：00，这就显然是一个不对等交易，可以打个比方。这就好比你的手脚失去活动能力时，此时一个小偷进入你家里，公然的偷东西一样！或者说是强盗，公然地在你家抢东西，而你只能眼睁睁看着他抢，没法反抗，连一丝挣扎的机会都没有。
所以，在这次事件中，中国银行是肯定是要担责的，它的责任在于产品系统设计的缺陷。这种本身具有的天然T+0属性，被它给抹去了，在夜盘22：00时关盘，但是它所对应投资的国际原油期货市场还是在运行的，这种不对等的交易方式是非常致命的！
此外，它的强平设计也有问题。一般来说，一个期货公司的风控是有严格的措施的。当本金跌至10%平仓线时，会自动触发平仓机制，你根本不会发生穿仓的问题。原油宝这个东西，显然没有做到。当CME交易所在4月中旬，修改了交易规则，也就是允许油价跌至负值时。中国银行并未意识到这个问题的严重性，根本没有修改其平仓规则，没有将对应的平仓线进行限制，以至于风险发生时根本没有在油价在到达0时自动止损，而是估计到了很低的时候才由风控手动进行的全量平仓。当然，是不是手工的，我们也只能猜测，我们这里只能说它风险规则设计严重缺陷。
结语
我觉得中国银行的内部的金融工程师，需要深刻反思，为什么会设计出这样的产品。
这种对等的产品估计原本设计是想通过这种嫁接方式，让中国的境内投资者，可以间接做国外的原油。因为在国内一般投资者是没办法直接做外盘原油的，除非你有足够资金或是通过特殊渠道开通了国际期货交易方式。
可是结果呢？却事与愿违，让很多投资者蒙受了惨痛损失，还把错误归结到投资者身上，追缴穿仓金额，这无疑是一个很错误的做法，应该深刻检讨！原油宝的产品设计者和风控系统的设计者，都应该为此事负有很大的责任。
这种产品的设计，无疑给中国的期货行业蒙上了羞耻的遮羞布。
好在，事件的后续。中国银行在前天已经通过客服通知欠款的客户，暂时不用补交欠款也不会纳入征信。这算是好的一个进展吧，知错就给，善莫大焉！
以上是大操手量化投资jeevan老师--一个混迹于中国期货市场多年的交易者对于原油宝事件的看法。仅代表个人观点！
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