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来源：二律背反的一灯如豆的财新专栏
本来对WTI期货价格深度负值只当一个大瓜看，心想哪些倒霉多头被这样暴虐地血洗。上篇文章才说希望不是中国资金，结果文章刚发出，就有媒体报道巨额多头头寸系中国银行根据其金融产品“原油宝”设立，并称因WTI期货价格深度负值，许多原油宝客户不仅赔光全部本金，更倒欠银行一大笔钱。而根据原油宝产品描述，这是款%保证金，无杠杆金融产品。
首先需要明确，根据国际交易惯例，%保证金并不代表客户不能倒欠经纪商钱，在一些交易市场上，由于交易规则和交易所系统导致交易者“穿仓”，即不仅赔光全部保证金本金还另欠一笔债务的情况，并不罕见。
然而，中行这款原油宝产品，让客户承担全部穿仓损失，却于合同条款、于法律、于情理皆站不脚，中行也压根不是经纪商。本文将尝试梳理整个事件，仅作参考。对于期货术语不熟悉的读者，可以先阅读这篇《关于期货》。
第一部分
事件背景情况银行“原油宝”类产品的通常运作方式
当前原油宝类挂钩外盘的金融产品运作方式大同小异。国内投资者通常无法直接参与国外金融市场的交易，于是部分银行动起脑筋，让国内投资有机会参与这类交易，自己则赚些手续费。银行首先选择某个外盘交易产品，通常是国外较大交易所的大宗品种，接入实时价格。投资者可以在银行开设专门的金融产品账户。
银行则在外盘以银行自己的名义开设交易账户。交易中，投资者根据外盘的实时价格进行交易，而银行通过计算机程序自动复刻投资者的交易操作，并将银行在外盘实际交易的结果反馈给投资者。
在通常情况下，银行在外盘账户的操作与投资者在国内银行账户操作完全一致，交易盈亏均由投资者承担，银行则在外盘手续费基础上（通常很低）再收一笔手续费（通常不低），银行赚一个无风险手续费收益。
在原油宝这一产品中，手续费以买卖价差体现，。先强调一下，投资者在国内银行开设的相应金融产品账户，与银行在外盘开设的复刻投资者操作的账户，本质上是两个账户，从法律上讲投资者并非银行外盘账户的权益人，银行只是在外盘复刻了投资者在银行金融产品账户上的操作，以此对冲投资者金融产品账户损失收益，达到纯赚手续费的最终目的。从中国银行
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