文件编号：A/
刊发时间：年5月20日
4月20日-37.63美元/桶油价前后的国际石油现货市场
纵观年4月，全球原油现货市场、欧佩克一揽子价格和代表性的原油品种价差，均主要受制于市场供需的影响，而非WTI负油价。
王能全
4月20日，美国西德克萨斯中质原油（WTI）期货年5月合约，出现了历史性的-37.63美元/桶收盘价。对于这次负油价出现的原因，专家们和拥有美国纽约商品交易所的美国芝加哥商品交易所集团管理层给出了很多的解释，不过，截止到目前为止有关这次负油价的形成过程、具体细节和主要原因还有待进一步的还原和分析。
依据石油输出国组织（欧佩克）年5月13日出版的《月度石油市场报告》，我们组织了三篇文章，分析和讨论4月20日WTI-37.63美元/桶油价形成前后的国际石油期货市场、现货市场以及石油库存与石油运输方面的情况，试图还原负油价出现期间的国际石油市场真实情况，以便对这次负油价事件和对当前国际石油形势的影响，有更加全面和清晰的理解。本文是第二篇，介绍的是4月20日WTI-37.63美元/桶油价前后国际石油现货市场的情况。
一、年4月全球原油市场现货价格受制于本地区的供需
年4月，全球原油现货价格出现了第二次大幅度下跌，原因是现货市场的过剩持续增大，以及未售出的船货不断增加；炼油商因石油需求持续下降而大幅削减加工量，而岸上和海上的石油库存均有所上升。在这种情况下，原油卖家继续大幅折价出售4月和5月交货的未售出原油，以寻找买家，导致了所有地区的原油价差迅速缩小。
4月份，世界主要基准原油实货市场价格按月均大幅度下跌，北海原油和迪拜原油的首月分别下跌了12.88美元/桶和12.45美元/桶，分别下跌了40.6%和36.9%，收于18.83美元/桶和21.33美元/桶；WTI首月下跌了13.37美元/桶，收于16.52美元/桶，跌幅为44.7%。4月21日，北海即期原油结算价为13.34美元/桶，触及年3月以来的最低点。
大西洋盆地的原油现货价格承受着巨大的压力，因为5月份的原油需求急剧下降，而原油供应量继续增大，导致海上原油库存显著增加。对海上原油存储的需求不断增长，推高了运费率，给现货价格和原油价差增加了下行压力，并限制了亚洲市场的套利活动。一些北海原油价差触及离岸价格纪录的低点，因为西北欧和地中海炼厂需求缺乏，且亚洲套利难度较大。
与北海即期原油价格相比，福蒂斯和埃科菲斯克原油价差分别约有3.45美元/桶和3.24美元/桶的折让。作为轻质含硫原油，哈萨克斯坦CPC混合油4月份价格亦大幅下跌，与北海即期原油价格相比以每桶9.55美元的折扣进行交易。
西非原油价差亦跌至纪录低位，较北海即期原油价格大幅折价，尼日利亚福多卡斯和伊博原油4月底与北海即期原油价格的折价，分别为7.75美元/桶和8.00美元/桶，说明的是现货市场巨大压力。
4月份，美国原油价格也大幅下跌，主要原因是原油需求大幅度下降，炼厂加工量的急剧减少和美国原油出口的下降，从而导致美国原油库存快速增加，五个星期里跳增了万桶，5月1日当周达到5.32亿桶。4月份的大部分时间里，美国炼厂产能利用率低于70%，面对着需求的减少，炼油企业在降低产能利用率的同时，还需应对不断增长的石油库存。
现货原油价格的跌幅大大高于期货价格，北海即期原油和洲际交易所布伦特原油之间的价差，4月份平均达到7.80美元/桶，而3月份为2.02美元/桶，2月份仅为3美分/桶。价差之所以扩大，是因为现货价格是基于市场普遍存在的供应严重过剩和不断累积的未售出船货而决定的，而期货价格则受到市场人气和6月份装船情况预期的影响。此外，大西洋盆地(如北海)原油价差的大幅折让，严重影响了布伦特原油等现货基准价格。
二、欧佩克一揽子原油价格的表现大大好于WTI原油
欧佩克一揽子原油参考价，开始实施于年6月16日，目前由14种原油构成，具体包括：阿尔及利亚的撒哈拉混合油、安哥拉的吉拉索尔原油、刚果的杰诺原油、赤道几内亚的扎菲罗原油、加蓬的拉比轻质原油、伊朗重质原油、伊拉克的巴士拉轻质原油、科威特出口原油、利比亚的锡德尔原油、尼日利亚的邦尼轻质原油、沙特阿拉伯的阿拉伯轻质原油、阿拉伯联合酋长国的穆尔班原油和委内瑞拉的马瑞原油。
年4月，欧佩克原油一揽子参考价下跌了48%，连续第四个月下跌，是近五年来最长的月度下跌时间。欧佩克原油一揽子参考价下跌16.26美元，至17.66美元/桶，按月下跌了48.0%，为年12月以来的最低月度价位。
由于市场大量过剩，未售出的船货越来越多，官方销售价格下调，以及一揽子参考价成分原油差价的大幅折扣，欧佩克原油一揽子参考价所有构成原油的价格，4月份都继续急剧下跌。与上年同期相比，迄今为止的欧佩克原油一揽子参考价为43.06美元/桶，比上年同期的64.87美元/桶下跌了21.81美元/桶，跌幅为33.6%。
截止5月18日，欧佩克一揽子原油1月6日的价格最高，为70.87美元/桶；4月28日的价格最低，为12.41美元/桶。其中，4月20日，欧佩克一揽子原油价格为14.19美元/桶。
三、年4月全球主要原油价差主要受关联品种供需的影响
与3月份相比，欧洲和美国墨西哥湾地区4月份的轻质低硫原油/含硫原油的价差变化不大，不过亚洲地区的轻质低硫原油/含硫原油价差显著收窄。作为含硫原油，迪拜原油的价格相对于亚洲轻质低硫原油的溢价，如塔皮斯原油，有所上升。由于中东、俄罗斯和加拿大等大幅调低产量，预计未来几个月轻质低硫原油的供应将减少，从而支撑了含硫量中等的迪拜原油价格。
在欧洲，布伦特-乌拉尔的价差保持稳定，但在4月份仍然很大，因为乌拉尔原油价格在本月的上半月仍然很弱。欧洲炼油商对乌拉尔原油的需求下降，以及4月份装船的未售出船货，继续令乌拉尔原油价格承压，而由于运费大幅上涨，向亚洲供应乌拉尔原油的套利交易十分困难。不过，由于欧佩克+的减产协议于5月1日开始生效，5月份的装船计划与4月份相比大幅下降，因此乌拉尔的价格在4月底有所上升，甚至变成了对北海原油的溢价。年4月，北海原油即期价格对乌拉尔原油的溢价几乎没有变化，按月仅上涨2美分，至2.22美元/桶。
亚洲市场，由于轻质馏分油产品炼油利润率疲弱，以及由于中东、俄罗斯和加拿大的生产调整，预计未来几个月含硫原油市场供应将趋紧，轻质低硫原油塔皮斯价格下跌幅度超过迪拜，轻质低硫的塔皮斯原油与含硫的迪拜原油价格相比转为折价。此外，由于大西洋盆地的高可用性，轻质低硫原油价值急剧下降，拖累了塔皮斯原油的价格。塔皮斯迪拜原油价差，从3月份的溢价2.20美元/桶降至4月份的折扣3.52美元/桶，降幅为按月5.72美元/桶。尽管如此，布伦特迪拜原油期货掉期在4月下旬和5月初回升至负1美元/桶左右。
在美国墨西哥湾地区，轻质低硫原油/含硫原油的价差变化不大，4月份路易斯安那轻质低硫原油相对于中质、含硫马锐斯原油的溢价仅缩小了4美分/桶，平均为1.11美元/桶。与汽油和石脑油等轻质馏分油相比，柴油的利润支撑了马锐斯原油的价格。
（说明：4月27日撰写并刊发了“4月20日-37.63美元/桶油价有很多谜团待解，子弹还需飞一会”一文，这是该文的第三篇后续调研报告，目的在于还原4月20日前后国际石油现货市场的真实状况。）
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