文件编号：A/
刊发时间：年5月18日
4月20日-37.63美元/桶油价前后的国际石油期货市场
回顾年4月全球主要原油期货市场，WTI负油价仅是一个孤立的事件，且同期净多头头寸大增，预示着市场对未来油价的乐观情绪。
王能全
4月20日，美国西德克萨斯中质原油（WTI）期货年5月合约，出现了历史性的-37.63美元/桶收盘价。对于这次负油价出现的原因，专家们和拥有美国纽约商品交易所的美国芝加哥商品交易所集团管理层给出了很多的解释，不过，截止到目前为止有关这次负油价的形成过程、具体细节和主要原因还有待进一步的还原和分析。
依据石油输出国组织（欧佩克）年5月13日出版的《月度石油市场报告》，我们组织了三篇文章，分析和讨论4月20日WTI-37.63美元/桶油价形成前后的国际石油期货市场、现货市场以及石油库存与石油运输方面的情况，试图还原负油价出现期间的国际石油市场真实情况，以便对这次负油价事件和对当前国际石油形势的影响，有更加全面和清晰的理解。本文是第一篇，介绍的是4月20日WTI-37.63美元/桶油价前后国际石油期货市场的情况。
一、年4月份全球主要原油期货市场价格走势
受新冠肺炎疫情的影响，全球经济和石油需求大幅萎缩，全球主要期货市场原油价格年4月份均大幅度下跌。其中：
4月份，洲际交易所布伦特原油价格下跌7.10美元/桶，至平均每桶26.63美元/桶，跌幅21.0%；纽约商品交易所WTI原油价格下跌13.75美元/桶，跌幅45.2%，至平均16.70美元/桶。
对比上年同期，纽约商品交易所布伦特期货价格按年下跌20.94美元/桶，至每桶44.84美元，跌幅31.8%；纽约商品交易所WTI期货价格按年下跌18.78美元/桶，跌幅32.8%，至每桶38.42美元。
按月，4月份迪拜阿曼原油期货价格下跌10.30美元/桶，跌幅30.1%，收于23.93美元/桶；按年，4月份迪拜阿曼原油期货价格下跌21.78美元/桶，跌幅为33.2%，至每桶43.85美元。
与此同时，在连续三个月收窄后，洲际交易所布伦特原油/纽约商品交易所WTI原油的价差，在4月份大幅扩大了6.65美元/桶，至平均9.93美元/桶。
4月份，洲际交易所布伦特原油价格按月暴跌21.0%，而纽约商品交易所WTI合约价格下跌45.2%，原因是市场悲观情绪，尤其是来自需求方面的悲观情绪，连续第二个月令石油市场承压。具体包括：世界第二大石油消费国中国的最新官方数据显示，今年第一季度中国国内生产总值下降6.8%，石油需求同比下降了12%；随着全球石油供应在3月和4月继续增长，全球原油库存迅速大幅增加，令人担心全球储存量可能在年第二季度的几周内达到最大限度，这推动原油期货价格在4月交易中跌至18年低点；因第二季度潜在需求复苏的不确定性，对第二季度石油需求降幅大于预期的担忧不断加剧。
二、4月20日WTI-37.63美元/桶油价的形成过程
4月21日，纽约商品交易所近月交割的5月WTI期货合约即将到期，在此的前一天，纽约商品交易所的流动性较低，导致了4月20日纽约商品交易所5月份WTI期货合约跌至历史低点，价格有史以来首次为负，结算价为负37.63美元/桶。
虽然一般认为，4月20日的负油价，主要原因是石油仓储设施面临严峻考虑时，投资者和交易员作出的具体反应和应对。然而，目前仍不清楚这一历史性下跌是否只是由于内陆城市库欣石油仓储的基本面因素带来的。据彭博社报道，美国商品期货交易委员会主席表示：“美国商品期货交易委员会正在进行深入调查，以了解WTI价格为何以观察到的速度和幅度波动，我们将继续监督市场在促进现货价格和期货价格在到期时趋同方面的作用。”
据报道，当时仍持有未平仓合约的投机者正争先恐后地抛出多头头寸，这些头寸需要他们进行实物交割。美国原油库存在数周内大幅增加，原因是美国国内石油需求大幅下降，墨西哥湾和中西部地区的大型炼油厂纷纷减产，导致市场参与者预订了库欣的所有可用存储容量。反过来，这又造成了市场的挤压，因为对原油输送中心的需求增加了。由于预计储罐容量将在未来几周达到最大，交易员们纷纷在库欣储备储罐容量。美国能源信息署的数据显示，库欣的原油库存3月下旬至4月下旬期间猛增约万桶，预计未来几周可能达到最大可储存能力；而与此同时，4月份美国原油出口数量的下降，也令美国原油价格承压。
4月21日，合约到期之日，纽约商品交易所WTI5月合约恢复至正值，结算价为10.01美元/桶。
纽约商品交易所WTI6月合约将于5月19日到期，4月27日暴跌约25%，原因是在这一周里市场最主要的石油开放基金，美国石油基金宣布抛出了6月份合约，购买了可展期到年的合约，加剧了市场的抛售。
在原油价格暴跌的同时，芝加哥期权交易所原油波动指数也显示出极端的波动性，该指数在4月21日创下点的新高。
三、4月20日-37.63美元/桶油价前后的全球主要原油期货交易市场氛围
在纽约商品交易所WTI原油价格暴跌的同时，包括洲际交易所布伦特原油和迪拜阿曼原油在内的其它基准原油价格，以及路易斯安那轻质低硫原油等美国实物原油的基准价格，同期跌幅都远小于近月的纽约商品交易所WTI原油，仍保持在正区间。与此同时，所有基准原油合约都出现了前所未有的远期期货升水。
4月下旬，受5月1日开始产量调整的乐观情绪和主要产油国将努力减产预期的提振，石油期货价格从低位回升。此外，有迹象显示，美国和加拿大等几个国家的石油产量下降，可能减缓全球供应过剩的增长。美国石油生产商在5月初宣布进一步下调产量，而直到5月1日当周，美国钻机数量连续第7周大幅下降。与此同时，中国等一些国家的经济活动出现复苏迹象，以及一些国家和美国一些州宣布计划开始取消部分对新冠病毒疫情的限制，这些都增加了对油价的支持。
第9届和第10届欧佩克和非欧佩克部长级（特别）会议上，作出了历史性决定，每天减产万桶，以应对巨大的市场失衡，决定自5月1日起正式实施。值得注意的是，欧佩克+产量调整将持续两年，重点
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