风口财经记者谭风敏
今年8月，美联储传出在9月或11月开启缩减购债的消息。一时间，投资者对国际市场货币流动性收紧的担忧情绪蔓延开来。
北京时间9月23日凌晨2：00，备受投资者 私募排排网基金经理胡泊认为：“美联储货币政策不会对国内投资环境产生实际影响，只会影响普通投资者的心理，国内流动性短期内不会踩急刹车，货币政策有可能继续保持中性偏宽松。”
预计Taper在年内到来，年将首次加息
Taper政策是相对于美联储QE（量化宽松政策）而言的收紧政策。年，为了应对疫情带来的经济持续低迷，美联储承诺每个月投放亿美元的货币流动性，亮出史无前例的宽松政策，并提出无限量QE。
货币政策的大变动向来是能引发“蝴蝶效应”的高风险举措，随美联储的QE政策到来的是货币贬值和通货膨胀。汇率数据显示，美元兑人民币汇率从年5月的7.1跌至6.；美元兑欧元汇率则从年5月的0.9降至0.81。从居民消费价格指数来看，美国的CPI从年10月的.62一路飙涨至如今的.。
美元兑人民币汇率走势图
与急转弯的QE不同，Taper政策采取循序渐进的模式，准备逐步缩减亿美元的购债规模。摩根斯坦利预计，从年1月开始，美联储将开启每次会议后减少亿美元UST/50亿美元MBS的资产购买。
致富研究院海外宏观经济研究员余琦认为，根据7月纽约联储的一项调查数据，不论是一级交易商，还是市场参与者，对Taper开始时间的预期中位数均为年1月，并且对在今年10至12月内完成Taper的预期最高；对首次加息时点的预期则较晚，市场预期的中位数为年第三季度。
从居民消费价格指数来看，余琦曾推测美国CPI将触顶，7月份美国核心CPI上涨.3%，相比上月减少0.2个百分点，进一步印证了他的推测。因此，余琦认为，美国明年通胀大概率回落，因此加息意义不大，首次加息预计发生在年。
余琦还认为，Taper政策则势在必行，预计在年内实施，但是到年三季度才会大规模缩减。近两年以来，美国债务规模急剧膨胀，总额高达28.3万亿美元，明后年将是美国的偿债高峰，受制于未来两年庞大的到期债务，美国目前不会大规模的缩减国债购买。
上海证券认为，此次美联储议息会议会基本确定未来缩减购债规模的想法，具体的缩减路径可能会在11月落地并开始执行。
美联储缩减不会引发恐慌
上周，各大研究机构纷纷在研报中指出受Taper预期的影响，欧美股指延续下跌趋势，原油、贵金属等大宗商品恐难有好的表现。
但是，德邦证券认为，此次美联储缩减不会引发恐慌。首先，美联储官员自去年底开始吹风Taper，逐步让市场提前开始讨论Taper；其次，美联储加强了与资本市场的沟通，纽约联储在FOMC会议前会询问主流机构对货币政策的看法，一定程度上能及时获取市场预期，减少超预期货币政策信号给市场带来的波动；最后，美联储加强了对货币市场的保护，在7月启动了两项流动性支持工具，确保市场出现流动性冲击时能迅速反应，确保金融市场的平稳运行。
另一方面，相比加息，Taper政策对股市的影响要更小一些。兴业证券复盘的历史数据显示，美联储在年12月开始对QE3实施减量，年10月QE3正式退出，美股并未大幅回撤。然而，5年12月，美联储时隔7年首次加息，将利率从0.25%提升至0.5%，标普当日下跌1.5%，随后的一个月内跌幅达到10%。
图源：兴业证券研报
著名财经评论家、知名基金经理吴国平表示：“国际市场货币流动性趋紧会对A股投资者情绪产生一定影响，但是可以通过对冲方式来抵消，受外围市场影响并不大。”记者梳理中证指数从年到6年的走势发现，年12月至年10月美联储Q3减量和退出阶段，A股市场发展平稳，并未出现较大回撤。
A股周期股震荡，系碳中和与高质量发展引发的供需错位
Taper政策带来的流动性收紧预期更多的影响市场对周期股的预期，尤其是有色金属和贵金属板块。
上周，有色金属指数出现震荡式回落，从.8的高位回落至如今的.90。宏源期货认为，短期流动性收紧的预期主导市场，利率敏感型商品将继续释放风险，随着美联储Taper预期强化，有色板块整体杀跌。
图源：东方财富通
值得一提的是，根据8月28日美联储主席鲍威尔的演讲内容，美联储依旧维持“鸽派”表态，指出在最终决定加息时仍将保持谨慎，除非出现超预期的因素，才会按需调整政策。资本市场却并没有因为这一表态而对贵金属板块的预期回暖，可见，贵金属板块表现低迷的原因并非全是美联储的Taper政策。
“周期股板块震荡，是受国内碳中和与高质量发展带来的供需错位的影响，而并非全是经济增速放缓、流动性趋紧所致。”胡泊向风口财经表示。
宏源期货在分析铜和锌两种金属行情时强调，由于发改委再提能耗降低的目标任务，年内精铜供应恐难有明显修复，废铜供应持续维持低迷，现货升水再度走高，国内现货库存仍有下行空间，铜短期内处于利空风险释放期；有色冶炼中锌的能耗仅次于铝，节能压力下年内供应恢复情况不乐观。
中航证券认为，周期股出现震荡的主因是当前供给的收缩导致价格偏离需求基本面，具体表现在两个方面，第一是国内定价的主要工业原料与国际定价的主要工业原料出现明显背离，第二是国内定价的工业原料与国内经济基本面出现背离。
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