来源：期货日报交割地库容告急近期原油价格连续下跌，WTI05合约更是跌至负数，受此影响国内原油期货大概率将面临新一波跌势。WTI负值之迷什么商品竟然可以价值为负数，WTI令人大开眼界，其原因归结为WTI特殊的交割制度和稀缺的剩余库容。交割制度方面，根据WTI轻质低硫原油交割文件规定，多头必须自备仓库，接受实物交货。正常情况下，多头找仓库接货就是了，但实际上这一简单的逻辑目前难以实现。WTI交割地为地处内陆地区的库欣，其整体原油库容为万桶左右，截至4月10日库存万桶，当周增长万桶，而前一周上涨了万桶。在目前炼厂开工下滑的大背景下，市场有理由相信库存会以更快的速度累积。保守估计5月初库欣地区也将没有任何库容提供给多头用于交割，而昨晚未平仓的合约还有10万手左右，即1亿桶，多头也根本无力交割。因此就出现了多头“丢盔弃甲”似的“出逃”行为。国际供需局势紧张这波原油下跌本身也是对宏观供需环境的反应。新冠疫情发生后飞机大面积停飞、民众减少出行、工业产量下滑，原油需求骤降。国际能源署在石油市场月度报告中预计年全球石油日均需求将下降万桶，同时4月份全球原油日均需求将下降万桶。即使OPEC+超级减产也无法抵消如此糟糕的需求预期，国际能源署预计年第二季度全球石油库存将以每天万桶的速度增加。从全球总库容看，全球原油及成品油总库容为72亿桶，其中80%已经装满，原油剩余库容为8亿桶。另外目前存储于海上油轮的浮式储油量约为1.1亿桶，后期最多还能有3亿桶的浮仓库容。但考虑到库存的增速，陆地库容3个月内就会见底，浮仓库容再支撑1个月后也将告急。未来类似局面可能再次发生对于WTI06合约，我们判断类似局面可能再次发生。从北美地区的现货看，情况不容乐观。库欣周边二叠纪的现货原油价格跟随WTI跌至负值。加拿大原油WCS价格长期维持低位，昨日成交价在9.22元/桶。这些都显示当地库容已经接近枯竭，但想封闭油井不是那么简单，操作不当很有可能造成该片区油田永久性损失。这种情形下生产商宁愿接受负油价，不得不赔钱让买家拉走。美国整体库存方面，截至4月10日全美原油陆地库容13.7亿桶，已用库容11.4亿桶。其中战略储备库存约6.4亿桶，在途运输1.29亿桶，炼厂及储罐储库储存3.75亿桶。美国商业原油储存容量为6.53亿桶。以目前的速度15周后美国库存将全部填满。即使加上万桶的战略储备库，也仅能延缓4周左右时间。综上我们认为WTI06受到的压力较大，随着交割日的临近05合约所发生的风险事件可能再次发生。其中战略储备库释放的时机将对行情产生很大影响。回到国内原油期货，我们维持前期偏弱的观点不变。WTI近月合约的暴跌对国内的影响主要体现在心理作用上。SC近月可能继续下落，而下跌的主要动力从前期的供需矛盾转变为高库存和低库容的矛盾。跨月价差在交易所调整仓储费后保持14—15元，但随着库容压力进一步增大，不排除继续调整的可能。（作者单位：申万期货）
转载请注明：http://www.0431gb208.com/sjszlff/7928.html
