来源：中国证券报
原标题：原油涨，黄金跌，金油比下降，全球市场风险情绪回升
11月27日，随着美元指数继续走弱，欧元攀升，现货黄金盘中刷新了近5个月新低。黄金下跌，原油上涨，人们对全球经济的前景越来越乐观。
分析人士指出，受新冠疫苗消息影响，市场对经济反弹的信心增强，市场风险情绪近期回升明显。
金油比回落风险情绪回升
黄金跌，原油涨，反映了市场避险情绪回落，风险情绪上升。
据文华财经数据，11月23日-27日期间，Comex黄金期货主力合约累计下跌了4.63%；同期，Nymex原油期货主力合约上涨了7.18%。
今年以来国际金价、油价走势图
来源：文华财经
据测算，目前金油比比值已经回落到39附近，新冠疫情出现的早期，该数值一度飙升到了附近。据业内人士统计，这一数据历史上多数时间都稳定徘徊在10-30区间，数据均值一般在16附近，低于16说明黄金价格被低估，原油价格被高估；高于16则说明黄金更加受投资者青睐。
反映投资者情绪的指标CBOE恐慌指数（VIX）在过去一个月经历了一轮明显的回落走势，本周回落6.79%至22.80附近。
此外，值得注意的是，随着贵金属市场走弱，金银比维持震荡；贵金属境内外价差继续收敛。一般来说，金银比扩大，意味着市场避险情绪升温，而看空以白银为代表的工业品需求；反之，比值缩小通常意味着市场对经济信心的增强。
据过去十年黄金市场数据，1月、2月和8月黄金表现通常较好，而在3月、11月和12月的表现通常较差；从过去十年走势来看，11月金价下跌概率高于上涨概率。
黄金市场多空交织
中大期货贵金属分析师赵晓君对中证君表示，近期美国数据开始分化，就业、通胀开始回落，但经济活动伴随疫苗预期仍旧恢复扩张，PMI初值创14年新高，因此市场担忧联储无需进一步宽松，财政刺激也会随着经济内生复苏而暂缓。黄金此前交易逻辑面临修正，价格持续震荡疲软使得跟踪价格的ETF资金大幅流出，使得盘面支撑比较脆弱。
但美元走弱作为支撑黄金市场的力量，目前仍在发挥作用。兴业证券宏观研究组分析指出，多空交织下贵金属的下行并不顺畅。11月第三阶段实验中的疫苗频传好消息，这让金融市场对于当下欧美愈演愈烈的疫情和经济复苏放缓减少担忧。虽然疫苗的有效性、保存条件、产能、普及度等因素仍然存在不确定性，但目前的市场预期也难以被证伪。不确定性的下降直接带来了美国国债期限溢价反弹，对贵金属构成直接利空。但弱势震荡的美元和持续走高的铜价又给予贵金属支撑。
料维持震荡格局
展望12月，兴业证券研究指出，贵金属的下行风险主要来自于黄金相对实际收益率风险溢价的继续下降。随着美国经济复苏渐入佳境，往往是金价表现最差的阶段。在这段时期市场对于黄金投资兴趣下降，有可能导致风险溢价的进一步回落。
“目前来看，短期黄金走势仍将受到技术面、资金情绪影响而弱势，但基于疲软的美元和仍旧扩张的货币政策，可能会在年底联储决议关口有一定的技术反弹。”赵晓君表示。
值得一提的是，有机构认为，美国防疫工作不力，仍然制约着疫苗出现带来的风险情绪回升。
华泰期货研究指出，目前部分美国人仍然对于疫情防控的要求熟视无睹，依然在感恩节当天聚集，而这或许也会使得在进入冬季之后美国的防疫工作的开展更加艰难，在这样的情况下，市场风险情绪的滋生或将受到抑制，但对于贵金属价格而言，在没有新的财政或是货币政策刺激的情况下，料仍将维持当下震荡偏弱之格局。
也有机构继续看好黄金表现。英国商品研究所（CRU）董事总经理PaulRobinson日前表示，明年波动性和不确定性将足以支撑金价在未来三到六个月重回美元/盎司。明年上半年，黄金将受到强劲的基本面支撑，黄金前景很好，价格方向很好，仍有理由持有黄金。Robinson表示，在年上半年大宗商品排名中，预计黄金仍将是最值得持有的资产。
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