朱斌商品的龙头看原油,2019年黑色系要

1月19日，备受瞩目的“南华期货商品期货、金融衍生品投资论坛于上海期货交易所国际厅圆满落幕。论坛特邀交银国际董事总经理、研究部主管洪灝、南华期货副总经理朱斌、理成资产合伙人及常务副总经理刘文财及上海钢联研究中心高级分析师魏迎松四位重量级嘉宾，聚焦大宗商品与衍生品投资领域，共话宏观格局。讲师简介：朱斌南华期货副总经理、研究所所长。中国期货分析师俱乐部理事长，拥有二十余年从业经验，对期货市场的运作有着极为深刻的理解，对宏观经济、金属及黑色系品种有深入的研究，所领导的期货研究所连续多年被证券时报和期货日报评为最佳期货研究所。朱斌先生以“大宗商品年投资展望”为主题的演讲实录整理如下（深度阅读大约需要9’)：年我的主题是“小荷才露尖尖角”，当时对市场看好，去年我认为是牛市期，特别推荐了两个产品一个是原油一个是黄金，按照年底的时间角度原油错了黄金对了，但是年中的角度是原油对了，黄金错了。年是所有风险资产收益率都低于现金的年份今年这个角度，再来讲大宗商品的时候，我就不敢提了，因为站在今天的角度，其实对大宗商品看的非常矛盾，这是我现在的体会。当然年其实对我们市场管理者、及专业投资者来说都是相对比较艰辛的一年，不光中国如此，海外也是如此。这张图表是美国的，主要大类资产的年的收益率，大家看到没有？年现金的收益率排名第一，这是什么意思呢？一个人什么也不做，就拿现金超越最牛逼的所有各类资产，所以现金是所有风险市场表现最好的。当然这个背景和、年比，我们说了物极必反，-年的现金收益是排名垫底的，所以说年现金收益率排名高了，这与我们跟踪机构有类似，看它的三年表现，三年表现都OK，第四年肯定OK，这往往是很麻烦的事情。原因很简单，投资机构赚钱了有两个原因，第一能力强，第二市场给机会。每一种策略都是在一定的市场环境中才能创造财富。市场管理不对的时候很难操作。国内管理期货是18年相对表现最佳的策略我们看国内的数据，但是大致是类似的，中国国内各类策略的私募机构，年表现基本都比较暗淡，大部分都亏钱。唯一值得欣慰的就是在座做期货的，做期货的市场管理者，年平均还落得正收益4.04%，4%的收益率跟我们期望的收益率相差太远，我们做管理的期望收益率是多少？各位希望是多少？20%是中国管理期货非常重要的分水岭。我们中国人要求很高的，的确这个20%在，，年都实现了，就是说，年管理期货收益率相当高，所以看我们管理期货的数量规模持续上升，统计下来有将近个，仅次于股票多头，这个是发展值得自豪的一点，股票市场那么多策略，所有的私募基金策略管理期货投资的群体特别多，但是一旦多了竞争激烈了收益率就开始下降。当然了管理期货说到底，或者说做期货到底能不能赚钱？其实我不用看这个平均数，我就知道了。我只要看市场就知道了，为什么呢？因为管理期货大量的策略都是趋势性策略，也就是说这个市场有趋势了，那么这个策略成功的概率就很高，所以说假如说一个投资机构在趋势非常明朗的一波行情中不赚钱，这个投资机构一定是不合格的投资机构。所以说，只要市场有趋势，管理期货收益率表现一定OK，但是市场没有趋势，或者是趋势品种很少的时候，管理期货要赚钱是非常困难的，我们看看年的市场表现，从南华指数来看，、、年南华指数不断的上升，上升的非常快。18年对于趋势交易者而言是困难的一年到了年9月份以后，整个市场格局发生了变化，变成了我们称之为的“盘整振荡”，我们做期货的人，比如说我们在这几年收益率达到高位的话还有第二个道理，就是选对了品种。在我们中国的期货市场做期货要获得高收益，你必须选对品种，那么在前几年选什么品种给你带来收益最高呢？就是我们的子线所谓的金属类指数，特别是中国特色的黑色系，如果这是你主流的投资品种，那么前几年收益率不会差。但是假如说你选了这个绿线，是什么东西？是农产品，对不起高收益率与你无缘。我们的红线是我们的南华商品指数，跟南华商品指数最紧密的连在一起的是哪一类？能化，所以说我们中国商品市场分成三个版块。第一个最牛逼的金属，第二个是疲软的农产品，第三个跟市场同步的能化。这个是中国的特色，当然的这个特色未来会不会改变？我一会会讲。所以说年下半年以后，整个管理期货的收益率一定会出现问题，为什么年收益率下降的更快呢？刚刚看数据比年收益率好一点，这是由于我们的策略正在年发生重大的调整，年的管理期货它的趋势是强趋势，所以我们的策略是强趋势的策略应对，但是在年下半年变成弱趋势振荡的时候整个付出的成本是非常高。所以年适当调整了指数，相对而言在年获得还算不错的收益。我们举几个例子，假如说年投资管理期货收益率最高的明星产品一定会投一个什么品种呢？就是苹果，年投资机构假如说收益率特别高，十有八九可以肯定这个一定在投苹果，假如说你不投资苹果你的收益率可能比较平庸。当然，做苹果投资不是一般的投资者可以做的，这里面的信息非常不对称，相对而言我们一般的投资者比较难以掌握，所以苹果是一小部分的投资者。另外几个品种也是一样，我们的锰，硅。一般的投资机构没有纳入主流投资品种，所以在年大部分的管理期货收益率不会太好，当然了做期货不管是多还是空，只要波动就可以，抓住空头可不可以？橡胶年大家觉得价格太低了，这个品种长期投资价值还有吗？17与18年橡胶是唯一一个收益率为负的超过30%的唯一品种，连续两年收益率低于30%，这是一个比较神奇的品种，当然了年大家在猜了，连续两年排名收益率倒数第一位，那是不是意味着年收益率会排在第一位呢？这个是我们反向思维大家可以参考。年相较17年商品波幅也明显缩小波幅也是我们投资者比较

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