来源：期货日报
作者：邬梦雯
1月18日，国家发展改革委召开1月新闻发布会。国家发展改革委经济运行调节局局长李云卿表示，按照党中央、国务院决策部署，去年四季度以来，国家发展改革委会同有关部门、地区和重点企业，全力推动煤炭保供稳价，取得阶段性积极成效，为下阶段煤炭供应保障奠定了坚实的基础，总的看国内煤炭供应是有保障的。
一是生产能力有保障。组织晋陕蒙等煤炭主产区增产增供，煤炭生产水平迅速回升，据统计局数据，年全国煤炭产量40.7亿吨，完全有能力保障合理用煤需求。
二是运输能力有保障。近年来，持续加强煤炭集疏运建设，煤炭运输能力大幅增强，四季度国家铁路电煤运输同比增长了20％以上，北方煤炭港口吞吐量连创历史新高，煤炭运输需求能够较好保障。
三是储备能力有保障。加快推进煤炭储备能力建设，近年来重点地区储备能力持续提升，政府可调度的储备资源大幅增加，在煤炭保供中发挥了重要作用。截至年1月16日，全国统调电厂存煤1.66亿吨，可用21天，处于历史同期最高水平。
四是重点用煤有保障。年继续推动发电供热用煤中长期合同全覆盖，进一步夯实煤炭供应基本盘。从初步汇总数据看，目前各地区已完成衔接的合同量比去年增加近7亿吨，大部分省份已实现了发电供热用煤合同全覆盖。
此外，李云卿表示，要确保能源安全稳定供应。指导产煤省区和煤炭生产企业在春节期间保持正常生产销售及发运，及时做好煤炭产运销衔接。加强煤电、燃气机组运行管理，提高顶峰能力，多渠道提升新能源发电出力。推动国内油气田满负荷生产，保持原油、管道气、LNG进口安全稳定。紧盯春节假期、冬奥会和冬残奥会等重要时段，加强运行调度，确保能源供应平稳有序。
昨夜，美股在“长周末”后大幅低开，全线跳空逾1％，科技股居多的纳指跌幅相对最大。“恐慌指数”VIX飙升近21％至一个月高位。
截至今晨收盘，标普指数收跌1.84％，一个月来首次失守点整数位，今年累跌近4％。道指收跌1.51％，连跌三日创去年11月来最大单日跌幅。纳指收跌2.60％，创三个月新低，今年累跌超7％。
欧股齐跌。泛欧Stoxx指数收跌约1％，英、德、法等主要国家指数盘中均跌超1％。此外，土耳其股指跌超5％触发全市场熔断，将于周三恢复交易。俄罗斯股市暴跌6.5％，创下疫情期间最大单日跌幅。
10年期美债收益率盘中最高上行10.5个基点，日高至1.％，持续刷新年1月以来的两年高位，美股尾盘站稳1.87％上方。2年期美债收益率最高上行9.1个基点，美股尾盘站稳1.04％上方。这两种关键美债收益率均重回欧美疫情爆发前夕的水平。
金融博客Zerohedge称，今日以10年期美债和标普大盘合计的股债双杀是年3月以来的单日最大规模，股票/债券组合在过去15天中有13天亏钱。10年期美债价格创至少30年来最糟新年开局，美股创年以来最差新年开局，也是至少30年来第三差的开年纪录。
大宗商品方面，WTI2月原油期货收涨1.92％，布伦特3月原油期货收涨1.19％。昨夜美股盘前，OPEC月报称，即便各国收紧货币政策，油市持续受到强劲需求的“有力支撑”，维持今年全球油需增长预测不变。美元走强压低部分有色金属价格。LME期铜收跌0.7％，LME铝重回美元/吨关口，期锌涨1.4％，期锡再度大涨美元/吨，报美元/吨。
当前动力煤期货、现货市场情况如何？
“我们要坚信发改委保供稳价的决心，随着煤电一体化的推进，煤炭资源及电力资源将会更进一步整合，行业分布向国有化、头部化靠拢，行业发展方向以清洁高效绿色能源为目标。”国海良时期货研究员来孜成表示。
据英大期货研究所高级研究员蓝天祥介绍，煤炭生产能力方面，年全国煤炭产量为40.7亿吨，特别是动力煤全年整体上是供给大于消费需求，完全能够保障合理用煤需求，这里说的“供给大于消费需求”，是剔除了社会各领域的“投资需求”的实际需求。
煤炭储备能力方面，据蓝天祥介绍，截止1月16日全国电厂存煤1.66亿吨、可用21天，达历史最高水平。“年提出的储备能力建设目标是——政府储备煤2亿吨、社会商业储备4亿吨（其中电煤储备2亿吨）。从目前的储备煤结构来看，政府储备煤和社会商业储备煤有交集，主要是在电厂储备和大型煤企储备领域的交叉。而加快储备能力建设则是当下行情的重要支撑点，也是可能实现的需求增长点，同时年一季度在增产增供保供的政策导向下可能会延续煤炭供给大于需求的格局，而此时间段则是加快推进煤炭储备建设的最佳时点。”他说。
“对于重点用煤有保障方面，会议明确了年中长期合同签订在年9.5亿吨基础上增加了近7亿吨，大部分省份已实现发电供热用煤合同全覆盖，这也是市场上非常 蓝天祥表示，煤炭高效清洁利用是实现“双碳”目标的重要一环，特别是在明确“立足以煤为主的基本国情”的基础上，提出煤炭高效清洁利用与多能互补的实现双碳目标的路径，为煤炭市场稳健运行奠定了政策性基础。
“此外，春节产煤省区产煤企业‘不放假’，更明确了‘增产增供保供稳价’政策的延续和加强。”蓝天祥说。
据记者了解，目前煤炭现货市场是处于供需两旺格局。“具体来看，陕西、内蒙地区内外销情况良好，拉煤排队现象依然常见，煤矿维持即产即销，没有累库压力。临近年关，电厂、化工企业补库积极性仍然高涨，拉运积极，需求的持续释放完全超出了煤矿的预期。但从中长期来看，国内产量仍将保持在万吨的高位，随着冬储补库结束，煤炭供需长期不改宽松的局面。”来孜成说。
“产量在高位，需求也很好，尤其是内陆需求很好。而港口供需来看，港口价格不如地销合适，因此往港口发运积极性较低，港口库存下降速度较快。现货价格呈现出上涨的趋势，但马上面临工厂放假，因此预计上行空间有限。”一德期货分析师曾翔表示。
据福能期货方婕介绍，近日煤炭需求超预期，不仅有原油持续强势，国内煤化工负荷提升，推升坑口煤炭需求的原因，也有在国内疫情抬头的形势下，对运输恐造成影响，终端或有担心后期采购或生产不畅，提前储煤的因素。
“为保证冬奥会、春节时期的能源供应，政府对于终端有提库的要求，从而也释放部分需求支撑价格。同时印尼禁出口的时间也导致沿海电厂之前的采购被宣布不可抗力，从而增加国内需求。”曾翔说。
在蓝天祥看来，动力煤期现货价格不会因增产增供稳价背景下短期的供过于求影响而大幅下行，因为储备能力建设需求是在确保煤炭基本消费需求之外的最大需求，将支撑动力煤期现货价格平稳运行，在严格的市场监管、打击囤积居奇、哄抬煤价的背景下，社会投资需求很难在短期内涌现，所以今年上半年决定动力煤行情走势的重要因素除了基本面消费需求之外，主要就是储备能力建设需求。
“用电量保持较快增长在当前的格局下是会增加煤炭的需求，不过随着新能源装机量的快速增加，会越来越多的新增用电量被新能源替代，减少新增用电对火电的依赖。同时国内经过一轮产能的集中核增和批地之后，产量有了明显的改善。因此虽然用电量的快速增长会对煤炭价格有推动作用，但是，新能源的高速增长及增加的煤炭产能会对冲这一影响。”曾翔表示，未来动力煤市场需主要 杠杆超过倍！这类APP涉嫌非法组织期货交易
“穷到欠了一屁股债？试试五元投资贵金属，2小时改变你的账户余额。”这是网上常能看到的广告宣传。
据央视财经报道，在一款名为火山有色的App首页上可以看到有银商品、铜商品等有色金属和大豆、小麦等农产品的价格。在对应商品界面里，则是以K线显示价格波动情况。
这样的形式类似于期货，而在我国现行的《期货管理条例》中，就明确禁止非法设立期货交易场所或者以其他形式组织期货交易活动。当央视记者咨询平台客服时，客服立即否认了平台的投资性质和广告所说的五元起投。
上海信昌律师事务所主任蒋振伟表示，消费者咨询的内容与和App上所展示的内容本质上不一样，这涉及到虚假宣传。
虽然客服百般否认平台和投资之间的关系。但在商品订购页面可以发现，订购分为两种模式，现货价订购和结算价订购。用现货价订购贵金属，贵金属涨价后可以退订获得收益，用结算价订购则可以在下跌后退订获得收益。
除此之外，平台上显示的客户订单最终都是退订状态，并没有像客服所说用户是需要购买实物的。预订一份铜商品的价格为5元，这一份的重量为10千克，按照铜价来计算，订金仅为货值的1％不到。投资的杠杆超过了倍。然而像火山有色这样的平台并不少，有不少投资者在网上表示，自己使用类似平台就出现了巨额亏损。
除了这种名为贵金属订购商城的投资渠道外，网络上也有着很多所谓的贵金属投资App。例如一款名为一点订购的软件。这两款软件上，无论是铜商品还是银商品的价格都不一样，打开K线图，可以看到价格走势也并不一致。
上海国际金融与经济研究院研究员教授曹啸表示，这些类期货的产品没有受到监管，价格很大程度上不透明，是这些操作平台可以进行人为操控的。一旦产生风险，由于不是正规期货的合同，不是正规的期货交易所，合约交易产生的后果存在很大不确定。
业内人士提醒投资者，由于境外的期货公司缺乏监管，因此投资者的资金是直接存放在公司的账户上，并且境外期货公司可以从事现货交易，可以做自营盘。因此投资者参与的风险极大。此外，这些公司设立在境外，投资者难以核实公司的资质，因而可能会出现公司伪造投资者账户数据，进行诈骗的情况。
供应端扰动仍存，沪锡涨势不止
在国内现货货源仍然偏紧、且临近春节冶炼厂存减产预期的影响下，昨日沪锡主力合约高开上行，涨势不止，盘中涨超4％，创上市新高元/吨，最终收于317元/吨，涨3.97％。
事实上，供应端的扰动是此轮锡价持续上涨的主要驱动。从去年开始，疫情在全球蔓延，缅甸疫情控制效果不佳，缅甸通关时间拉长至平时的2倍，导致从缅甸进口的锡精矿难以对国内的供应形成补充。而国内精炼锡冶炼企业也因为锡精矿加工费偏低，生产意愿不强，导致精炼锡供应偏紧。
“可以说，供应端是去年导致锡期现价格上涨主要因素，延续到今年，疫情的影响依然存在，来自供应端的影响仍然成为上涨的推手。”天风期货分析师周晓鸥说。
那么，锡在高位之下是否会抑制下游消费呢？对此，周晓鸥表示，在锡价大涨之后，终端订单反而是增加的，高价并没有对需求起到直接的抑制作用，但对于下游来说，价格波动太大，会导致他们先期垫付的资金成本上升。
“今年来看，进口锡方面如印尼至今出口配额尚未公布，部分LME仓单货报价较高，考虑如果没有进口货源填补缺口，且现在比价很高，一些机构不敢做正套，怕后期买不到免税货。但如果是这种情况，就更会导致合约back结构基差和单边走势一起飞涨，尤其现在02和03合约基差才元/吨左右，去年最高基差在2万元。所以，今年整体思路还是偏多。”周晓鸥说。
国际油价强势拉升，高盛调高油价预期
近期国际油价出现大幅攀升，布伦特原油主力合约自年12月的阶段性低点65.美元/桶一路上行，昨日一度站上88美元/桶的关口，涨幅近34％，再次刷新年10月以来的新高。在外盘的带动下，国内原油主力合约同样涨势不止，昨日大涨2.45％，报收.4元/桶。
“国际油价的强势拉升可以从两个角度来解读，一个是供需预期较去年年底出现明显改善，在12月初市场还担心年上半年原油市场可能出现大幅过剩局面，但随着时间推移奥密克戎疫情对原油需求担忧消退，而这段时间供应端又频繁出现炒作题材，OPEC+产量低于市场预期让市场担心供应潜力，接下来乌克兰争端和哈萨克斯坦内乱等地缘事件以及利比亚生产不稳定等因素扰动让市场神经紧绷，1月18日一条也门胡塞武装袭击阿联酋的消息让油价大幅拉升，要知道之前也门胡塞武装袭击中东国家大多时候市场反应是非常平淡的，但当下这样一条消息就可以点燃市场，可以看出市场情绪高度亢奋。另一个因素就是投机资金大举增仓多单，在近期原油市场炒作题材不断背景下，投机资金重复利用了这一时间窗口，积极入场推涨油价，数据显示布伦特和WTI原油投机净多头寸均创出2个多月来的最大增仓幅度。”海通期货能源化工研发负责人杨安表示。
据招金期货能化研究员于芃森介绍，当前沙特等OPEC+持续维持的限产政策，造成了国际原油市场的供不应求，美国原油库存持续下降，全球原油库存也不见增加，造成国际社会对于后市原油供应的担忧。加上哈萨克斯坦、乌克兰等地缘危机造成的避险情绪升温，对于原油的买入再度引发资本市场兴趣。
包括高盛在内的多家国际知名投行也调高了对于国际油价的预期。高盛发布报告称，稳健的基本面扭转了去年油价下跌的局面，由于奥密克戎变异株对需求的冲击远不及德尔塔毒株，市场依然意外地存在较大供应缺口。高盛把年第三季度和第四季度的布伦特原油现货价格预测上调20美元/桶，至美元/桶；将年价格预期从81美元/桶上调至96美元/桶；同时将年布伦特油价预期从85美元/桶上调至美元/桶。
需要注意的是，沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹亲王（AbdulazizbinSalman）周一称，尽管石油输出国组织（OPEC）的备用产能日益紧张，但沙特不打算在其配额之外生产更多的原油，以弥补OPEC成员国的产量不足。
“目前看OPEC+显然是充分尝到了控制供应量的甜头，在目前高油价局面下，其所处位置非常有利，因此OPEC+并不急于加速增产，而是尽可能的让油价维持一个相对高位以增加自身收入。另外根据OPEC自身评估加大产量会让原油市场出现过剩风险，这不符合其自身利益。”杨安表示。
在于芃森看来，这样的表述显示出沙特对于全球疫情的担忧一直存在。“OPEC和EIA对于后市的供需预期也存在分歧，EIA认为全球原油直到年9月之后才能达到供需平衡，在此之前，会一直呈现供不应求的态势。而沙特等OPEC国家认为全球原油供需平衡在年1月就会扭转，并将在3—4月份进入累库时段。所以沙特一直持相对谨慎的增产态度。”他表示，此外，美国、韩国针对油价升高的放储行为，也引发了沙特等国的不满，认为这是在破坏油市的正常平衡，所以，要将放储增加的这部分供应通过限产的方式减出来。
近期，地缘政治冲突不断，对此，杨安认为，地缘风险会成为年市场的一个重要影响因素。
“新的一年仅仅过了半个月就发生了多起地缘风险事件，而无一例外都推高了油价，市场对此因素反应高度敏感，随着油价走高，大国之间的博弈，供应端和消费端核心成员的利益博弈会进一步激化，地缘政治冲突是存在升级的可能的，这会进一步增加投资者对供应稳定性担忧，存在推涨油价风险。”杨安说。
于芃森认为，目前国际上还缺乏有效的手段应对当下的地缘政治冲突，北约东扩和乌克兰问题由来已久，并不是几天的谈判就能解决的，OPEC+既定的增产步骤实施的一直较慢，没有达到预期的效果，这将推动油价继续走高。
不过地缘因素属于短期影响，杨安认为，展望年原油市场已经很难再出现像去年那种库存大幅下降的局面，从供应侧恢复潜力和需求增量的空间对比，大概率原油市场还是会出现过剩局面，即便是供应侧有一些非常规因素导致增量不及预期，年的原油市场应该也是紧平衡阶段，因此对于油价近期基于地缘等炒作表现强势仍可能继续冲高，中期展望还是要相对谨慎，后期供需过剩预期一旦落地，油价存在回落风险。
“需要注意的是，全球疫情的不确定性和供需的不确定性，依旧在影响整个市场的判断，利多与利空同时存在，是一件非常难以判定的事。综合来看，油价在供应有效缓解之前，依旧存在冲高的可能性，但向上的压力将越来越大，美国将针对高油价引发的一系列问题进行权衡，极有可能再度出台措施打压。全球主要用油国也将采取一定的应对措施，我国也将在春节前后，释放国家储备原油，都是油价未来的压制因素。”于芃森说。
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