来源：新浪财经
文/新浪财经意见领袖专栏作家管涛（中银证券全球首席经济学家）
1、当前金融市场仍处于极端情形之下。当地时间4月20日，美国西得州轻质原油（WTI）五月交货的期货结算价收于每桶负37.63美元，这是自石油期货自年在纽约商品交易所开始交易后，首次跌入负数交易。如同3月份美股十天四次熔断一样，投资者又一次见证了历史。在疫情发展不确定性较大的情况下，未来包括股市、油市、债市、金市等在内的全球金融市场波动性加大在所难免。“活久见”！相信，百年一遇的新冠疫情造成的全球经济大停摆，还会在金融领域不断刷新记录、创造历史。
2、这是新冠疫情冲击的一个经济缩影。美油期货价之所以跌至负数，主要是因为即将于4月21日到期的5月份原油期货合约马上要交割。而受疫情影响，美国企业生产经营停摆，石油市场严重供过于求。美国能源信息署上周公布的数据显示，截至4月10日当周，美国原油库存（不包括战略石油储备）较此前一周增加万桶，连续12周录得增长，涨幅继续刷纪录新高。仅位于俄克拉何马州库欣的储油罐储存量已达到69%，高于四周前的49%。同时，疫情引发了基础设施和交通物流不畅等问题，原油很难外输或储存。如果储罐库容不够或者存储成本过高，交易者只好接受负油价。油价暴跌的原因还是做多5月合约的交易者急于平仓。
3、油价再次暴跌放大了市场恐慌情绪。尽管3月24日以来，随着疫情防控、财政政策和货币政策全部到位，美股出现了一波凌厉的反弹，但美国新冠疫情未见拐点，市场恐慌和流动性紧张的警报尚未完全解除。此次原油期货价跌至负值，深层次的原因仍然是石油市场的供需矛盾。4月12日，主要产油国达成减产协议，但受制于疫情防控造成全球范围内的经济大停摆，中长期石油需求严重不足，油价不涨反跌。到4月20日，英国布伦特原油期货结算价和现货价，分别较4月9日（减产协议达成的上一交易日）回落了18.8%和19.6%。4月20日，WTI原油期货结算价跌至负值重新引燃了市场恐慌，标普波动率（VIX）指数（衡量市场恐慌情绪的指数）收在43.83，较上日上升了15%，为4月8日以来新高。美股中断“两连涨”行情，当日，道琼斯工业平均指数、标普指数和纳斯达克综合指数分别下跌2.4%、1.8%和1.0%。
4、这是一个象征意义大于实际意义的价格。虽然5月份的WTI期货结算价收于负值，但不意味着市场可以随便买到价格倒贴的原油。因为这是临近纽约商品交易所（NYMEX）收盘时，原油期货多头恐慌性斩仓的价格，当时市场上净持仓已经很少。事实上，尽管美国疫情形势严峻，经济活动并未恢复，各大油企购油欲望并不强烈，但六七月份交货的WTI期货结算价4月20日仍收在每桶20美元以上。4月21日，国际市场上，主要原油期现货价格均维持在每桶20美元以上。这提醒我们，即便近期全球金融市场普遍出现了较大幅度的下跌，但也不是可以随便抄底的。至少短线来看，多头还需要承担资产价格回撤的风险。当然，对于长线投资者来讲，这未尝不是一个机会。美国总统特朗普日前就宣布，拟研究利用低油价补充至多7万桶的战略石油储备（SPR）。
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